大家好，
根據新聞報導，美國在北京時間今天早上對敘利亞實施了軍事打擊，發射了59枚戰斧式巡航導彈。
https://www.ft.com/content/25cdb1f8-1ae1-11e7-bcac-6d03d067f81f
受此影響，亞洲主要股市早盤普遍受到拖累而下跌，不過收盤時已經有所修復；目前歐洲股市也小幅低開。
避險資產反應更加顯著，黃金上漲近1%，美債10年期利率一度回落至2.3%以下。對於後續的潛在影響，投資者詢問較多，我們簡評如下：
首先，短期地緣政治和地區衝突將打壓風險偏好，因此避險資產相對受益、而對風險資產如股市有一定的影響。我們專門梳理了2000年以來規模和波及面較大、特別是美國或者俄羅斯直接參與的地區衝突對於全球主要資產價格的影響，
如2001年的911和阿富汗戰爭、2003年的伊拉克戰爭、2013年敘利亞內戰升級、以及2014年的克裡米亞和烏克蘭危機等等。不難發現，在衝突發生的時點附近，風險資產或長或短都會受到一些衝擊、而避險資產如債券和黃金則相對受益。具體到股票市場中，新興市場整體來看受到的影響也要略大於發達股市。
但是，從影響範圍和波及程度來看，往往相對短暫。從歷史經驗來看，
除非大幅超出市場預期且有蔓延到更大範圍衝突的風險，否則對主要資產價格的影響一是並不會特別顯著、二是持續時間也相對比較短暫。從上面提到的幾個例子中，除了2001年的911事件和隨後的阿富汗戰爭外，其他的幾次衝突的影響時間都以周度計，且市場回檔幅度也並不大。
不過，往前看，今年地緣政治上的潛在風險依然不容忽視。除了歐洲政治因素上的不確定性外（如4月23日法國大選和9月24日的德國大選）、目前朝鮮問題隨著美國立場的不斷強硬也在吸引更多投資者的關注。
此外，未來可能貿易問題引發的糾紛也一個潛在風險點。我們在圖表2~3中總結了今年的主要事件供大家參考。
從市場觀點上，除非這一波軍事打擊進一步升級或者爆發新的大規模地緣政治風險，
我們短期內依然維持我們在本周發表的海外配置4月報的觀點：即對於美股而言，雖然我們依然認為從風險收益比來看堪稱“穩健”、且在基本面改善背景下中長期前景無需悲觀，但短期內超配的“性價比”卻在邊際上下降，因此建議調低至標配。相比之下，歐洲和新興市場的“性價比”相對較高。從大的資產類別來看，
近期市場對“特朗普交易”已有些審美疲勞；同時2月過後主要經濟體通脹預期勢頭暫緩或在一定程度上緩解債券市場的壓力，因此可以階段性適當增加一些對債券的配置。此外，近期債市也在持續吸納資金、且美債市場的投機性空頭倉位也大幅減少。不過長期而言，我們依然依然維持整體“股強於債”的配置思路。
Kevin
Kevin