瑞銀：不良資產高點已過，2018年銀行估值將回升

文/ 姚心璐

1月9日，瑞銀髮布2018年金融行業展望報告，預測銀行業的市淨率（PB）估值將緩慢回升，

品質較好的銀行有望回到1倍以上。報告顯示，這一回升的主要原因是利率週期的反轉和不良資產的週期趨穩。

受到不良資產等因素影響，自2015年以來，銀行業市淨率持續下滑。資料顯示，這一數值最低時不足0.6，近兩年始終維持在0.7上下；不過，從去年年中開始，市淨率已經出現緩慢回升趨勢。

瑞銀大中華區金融主管顏湄之分析認為：“2018年銀行業的估值應該有一個修復的過程，

在2008年最高的時候，市淨率有3倍多，但是現在只有0.7、0.8，我們認為品質比較好的銀行能夠回升到1倍以上。”

對於估值回升的原因，顏湄之認為包括兩方面原因，“一是利率週期的反轉，現在的利率處於一個高位，這對金融企業是有正面的影響的，特別是存款基數比較好的幾大銀行”。

另一個原因是不良資產率的趨穩，自2016年3季度以來，不良資產率增幅放緩，

甚至在2017年出現負增長，不良資產率逐漸穩定在1.7%左右；雖然從不良資產新生成量上來看，近兩年有所增加，但因為回收量也在增長，總體餘額變化不大，這對銀行估值將形成正面影響。

此外，瑞銀在此次報告會中也提到，受到監管影響，未來在存款基數上較弱的中小型銀行將面臨轉型，

可能的方向包括科技、零售銀行、消費金融等。