熱錢流動是如何影響股市、樓市的？這事兒和我們很相關！

0背景

08年美國次貸危機，美國股市、樓市暴跌，為了刺激經濟恢復，美聯儲開啟了臭名昭著的量化寬鬆政策，其實就是瘋狂地印美元，美元利率直線下降，借美元的成本越來越低，

為了保持匯率相對穩定（放水可以有一萬個理由），全球各大經濟體相繼進入降息通道，受次貸危機影響，國際炒家大量借美元債在全球尋找投資機會。

圖1 美聯儲量化寬鬆

1熱錢湧入炒高資產價格

誰都知道最好機會就在中國，不僅GDP增速第一，而且投資環境十分安全，

國際炒家對中國蠢蠢欲動。首先美元進入中國是很容易的，誰不歡迎資本流入啊，只需要到外匯管理局將美元換成人民幣就可以了，然後呢？總不能放在國內銀行裡吃利息吧，得投資啊，論優質資產首選股市，為啥，容易炒作，更重要的是變現快，進出方便；其次，樓市，優點是能夠實現穩健增值，且體量巨大，缺點是變現比較困難，資產流動性差，且容易受監控。國際熱錢湧入買買買的結果就是，第一，中國外匯儲備增多，第二，國內資產價格暴漲，伴隨著08年政府4萬億經濟刺激計畫（匯率穩定不得已），中國股市、樓市紛紛開啟暴走模式。

圖2 熱錢炒高資產價格

2、國內資本外流，資產價格下跌

隨著美國實體經濟不斷恢復，

美聯儲逐漸開啟了美元加息的步伐，以拋售國債等方式收回美元流動性，則美元利率預期不斷上升。反觀國內，隨著人口紅利逐漸消失、中國經濟增速進入新常態，經濟面臨去杠杆、去產能、調結構的經濟轉型期。中美經濟發展此消彼長，美聯儲加息和縮表預期幾乎達成共識，可隨著美元利率不斷攀升，美元債務成本也越來越高，金融市場預期的威力是很可怕的，這些以股票和房地產形式滯留在國內的熱錢急需變現出逃，於是乎就出現了2015年及之後A股斷崖式暴跌。可為啥房地產沒有暴跌？08年美國兩房次貸危機對經濟的影響歷歷在目，可以說房地產泡沫是各個國家都要重點防範的系統性金融風險，這幾年BOSS們在各個場合都說了我們有能力守住不發生系統性風險的底線，黨說有能力就一定可以，這點毋庸置疑。

圖3 資本外流，資產價格下跌

3、採取措施

為了遏制資本外流給中國實體經濟帶來的影響，高層在2013政府樓市經濟工作會議中就明確提出 “三去、一降、一補”，並且嚴厲打擊各種形式地下錢莊、企業海外並購投資，甚至是個人海外消費，直到2016年底資本外流問題才得到了緩解。所以，目前依然有大量的外資以房產、土地、股份等形式留在國內，國家擔心什麼？第一，資本外流；第二，房地產崩盤，所以站在國家角度，房地產是一定要保持穩定發展的，絕對不允許崩盤。不允許崩盤，那允許暴漲嗎？當然不允許，因為房地產泡沫本身就是政府最為擔心的風險點，全國各個行業都在去杠杆的大背景下，不可能引火自焚的。

不得不承認，中國地產經濟的依賴已然形成慣性，如此體量的經濟體要找到拉動經濟增長新動力談何容易，所以未來很長一段時間房地產依然是支撐中國經濟發展的重要支柱，不管承不承認，這就是客觀事實，所以必須要保持房地產行業健康、穩定的發展，這是經濟軟著陸非常重要的一環，也是ZF最為關心的核心風險。

圖4 金融去杠杆

目前熱錢外流的風險已經得到有效控制，但無論從經濟轉型還是去杠杆週期來看，2020年之前去杠杆依然是主題，中性偏緊的貨幣政策不變，外加經濟轉型任重道遠的客觀事實，諸如北上廣深一線城市，甚至新定義的國家級中心城市房產依然是抵禦通脹的不二選擇，一旦貨幣政策出現鬆動，或者區域政策出現利好，這些城市的房價一樣會漲到你懷疑人生，所以生活在上述區域的剛需朋友就別等了，有合適的建議果斷下手，其他城市房子主要還是地段為王的原則吧。

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圖5 財富易道公眾號LOGO

所以，目前依然有大量的外資以房產、土地、股份等形式留在國內，國家擔心什麼？第一，資本外流；第二，房地產崩盤，所以站在國家角度，房地產是一定要保持穩定發展的，絕對不允許崩盤。不允許崩盤，那允許暴漲嗎？當然不允許，因為房地產泡沫本身就是政府最為擔心的風險點，全國各個行業都在去杠杆的大背景下，不可能引火自焚的。

不得不承認，中國地產經濟的依賴已然形成慣性，如此體量的經濟體要找到拉動經濟增長新動力談何容易，所以未來很長一段時間房地產依然是支撐中國經濟發展的重要支柱，不管承不承認，這就是客觀事實，所以必須要保持房地產行業健康、穩定的發展，這是經濟軟著陸非常重要的一環，也是ZF最為關心的核心風險。

圖4 金融去杠杆

目前熱錢外流的風險已經得到有效控制，但無論從經濟轉型還是去杠杆週期來看，2020年之前去杠杆依然是主題，中性偏緊的貨幣政策不變，外加經濟轉型任重道遠的客觀事實，諸如北上廣深一線城市，甚至新定義的國家級中心城市房產依然是抵禦通脹的不二選擇，一旦貨幣政策出現鬆動，或者區域政策出現利好，這些城市的房價一樣會漲到你懷疑人生，所以生活在上述區域的剛需朋友就別等了，有合適的建議果斷下手，其他城市房子主要還是地段為王的原則吧。

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