行情回顧
1.期市行情回顧：期鎳弱勢震盪，有待厚積薄發
期鎳在去年年末創出99800的高位以來，持續弱勢震盪，年報曾預測期鎳在2017年上半年較強，主要基於季節性考慮。目前來看，滬鎳主力盤中分別於1月底和3月底走出兩個階段性低位，3月底更是跌破80000整數關口，目前主力合約依舊徘徊在一季度鎳價震盪的中樞位置，多方壓制，走出了旺季不旺的行情。總結一下，一季度鎳價未能有所突破的原因：一是宏觀因素：美聯儲加息落地，
且再次加息預期較強，美元屬於上升通道；歐洲英國脫歐正式啟動，市場避險情緒較高；國內3月份國內資金面偏緊，基本金屬承壓。二是產業因素：印尼鎳礦出口方案落地，允許部分企業有條件的出口鎳礦，市場開始炒作供應增加的預期；同時菲律賓的多變也是的其國內環保政策實施帶來的利好逐漸減弱；下游需求在3月底並未出現爆發式增長，季節性不夠明顯。
2.現貨市場回顧：鎳價外強內弱，
進口盈利視窗持續關閉
今年以來，國內現貨價格波動較大，從金川鎳和俄鎳升貼水來看，金川鎳較去年的挺價意願加強，兩者價差目前在1200的高位。主要原因是今年1季度金川產量較去年降低，貨源緊缺，現貨升水較高。
宏觀基本面分析
1.美國經濟資料頻傳利好，美聯儲加息預期逐漸加強，美元依舊處於上升通道。
美國最新公佈的的新增非農就業僅9.8萬，大幅低於市場所預計的18萬左右，失業率則由2月的4.7%進一步下降至4.5%。非農資料不及預期並未對加息預期形成壓制，一方面由於3月就業資料實際上受到惡劣天氣的短期擾動；另一方面則是由於失業率正不斷接近充分就業水準，
就業人數難以維持月均新增20萬的規模；美聯儲三號人物杜德利對加息不因縮表而停止的鷹派言論；美國發動對敘利亞的襲擊，美俄間博弈再度趨緊，地緣政治因素導致全球避險情緒抬頭。同時特朗普當選總統後引發了一輪風險偏好提升，主要源於市場對特朗普減稅和增加基建方面的預期，
然而數月過去，減稅和財政層面目前依然缺乏細節方案，推行的醫改方案也遇到阻力。整體來看，全球避險情緒較強，美聯儲的加息預期以及美元的避險作用導致美元依舊處於上升通道，在此層面上，基本金屬價格會受到壓制。
2.國內宏觀基本面：全年經濟二季度維穩，二季度後有下行壓力。
今年前兩月宏觀經濟資料顯示，中國經濟延續了去年八九月份以來積極向好態勢，儘管存在諸多不確定因素，但海內外對中國經濟的預期在好轉，尤其是今年以來人民幣對美元匯率走穩，外匯儲備有所回升，2016年外匯占款持續減少對基礎貨幣供應的衝擊有明顯緩解，也相應減緩了央行通過公開市場操作方式補充流動性的壓力。所以，儘管MPA考核新規使得3月底流動性相對偏緊，但由於有季末財政支出的集中下撥作為對沖，央行在公開市場的“按兵不動”，可見，宏觀經濟企穩、市場信心向好的底氣十足。由於受汽車產業因素影響，國內消費持續低迷，市場將焦點集中在房地產和基建方面，3月以來，全國各地密集出臺房地產政策從需求端壓制房地產過快增長，4月初住建部公佈了《關於加強近期住房及用地供應管理和調控有關工作的通知》，首次明確按房地產去庫存週期定土地調控目標，對消化週期在36個月以上的停止供地；18-36個月的要減少供地，6-12個月的要增加供地，而6個月以下的，不僅要顯著增加供地，還要加快供地節奏。房地產調控在控制需求端的同時，轉向供給端，雙管齊下，預計後期房地產會得到較好的控制。整體來看，目前部分上游行業如金屬冶煉等的增速已出現下滑，下游行業的景氣程度又不及預期。綜合考慮資金、需求及價格因素，我們認為本輪經濟企穩復蘇難以長期延續，但由於時滯性，預計全年經濟二季度後有下行壓力，二季度依舊持穩。
供需基本面分析
1.全球供需基本面分析
世界金屬統計局公佈資料顯示，2016年全球鎳市供應短缺5.15萬噸，2015年全年供應過剩7.35萬噸。2016年全球精煉鎳產量為182.76萬噸，需求量為187.91萬噸。2016年全球鎳表觀需求量較前一年增加12.9萬噸。結合全球主要鎳供應商2017年的產量計畫來看，2017年電解鎳產量有下降趨勢，中國與印尼NPI產量是大幅增加的，尤其是印尼，由於中國許多在印尼建廠項目開始上線，鎳鐵專案開始啟動，預計2017年鎳鐵產量由2016年9.6萬噸增加值23.23萬噸（如下表所示）。全球範圍內新增不銹鋼產能投產情況較2016年來看，量是比較小的。綜合來看，鎳存在供給缺口的格局在二季度不會發生逆轉。
世界金屬統計局公佈資料顯示，2016年全球鎳市供應短缺5.15萬噸，2015年全年供應過剩7.35萬噸。2016年全球精煉鎳產量為182.76萬噸，需求量為187.91萬噸。2016年全球鎳表觀需求量較前一年增加12.9萬噸。結合全球主要鎳供應商2017年的產量計畫來看，2017年電解鎳產量有下降趨勢，中國與印尼NPI產量是大幅增加的，尤其是印尼，由於中國許多在印尼建廠項目開始上線，鎳鐵專案開始啟動，預計2017年鎳鐵產量由2016年9.6萬噸增加值23.23萬噸（如下表所示）。全球範圍內新增不銹鋼產能投產情況較2016年來看，量是比較小的。綜合來看，鎳存在供給缺口的格局在二季度不會發生逆轉。
2.國內供需基本面分析
根據我們的資料追蹤，進入2016年下半年以來，國內鎳供應量持續較少，國內需求相對較為穩定，這使得國內鎳板庫存有一定程度的下降（國內顯性庫存資料可以證明）。隨著國內鎳鐵企業的停產、減產，以及電解鎳生產企業的減產，國內鎳供應依舊存在下降趨勢；同時我們也沒有看到需求端不銹鋼的新增產能，而且隨著國內環保趨嚴，部分不銹鋼停產檢修計畫頻出，這對鎳的需求帶來壓力。整體來看，國內鎳供與需同降的可能性較大，但供小於需的格局短期內恐難發生逆轉。
產業鏈分析
1.上游-礦端：菲律賓雨季結束，加之環保導致的部分庫存或將大量出口，國內鎳礦偏緊後期或將緩解
今年一季度鎳礦價格基本穩定，儘管鎳價低位曾回到去年下半年的低位震盪區間，但是由於菲律賓環保審查礦山被關的持續炒作，加之國內港口鎳礦庫存持續下跌，國內鎳礦價格支撐較強，並未因鎳價的大幅下跌出現較大幅度的下跌。高品位鎳礦期貨價格目前在63美元，國內市場鎳礦價格在370附近。我們預計，後期隨著菲律賓鎳礦主產區雨季結束，國內鎳礦供應偏緊狀況會得到一定程度的緩解，同時鎳礦價格獲得的支撐會減弱。
海關最新資料顯示，2017年2月份鎳礦總進口量為109萬噸，同比增加25.8%。其中，來自菲律賓的為72.1萬噸，占比66%，建前期接近99%的高幅占比有明顯的下降，同比增加36.46%；印尼進口17.48萬噸，同比減少25.29%。我們都知道一直以來市場一直在炒作印尼鎳礦出口，最新消息是Antam已獲得270萬噸的出口許可，很多已建或在建的鎳鐵冶煉專案，需要調整公司的相關法律檔才能去申請原礦的出口配額，這些都需要時間，加之印尼礦品味較高，價格相對較高，結合市場需求，相交菲律賓而言並無優勢，所以前期印尼鎳礦出口是一個逐步放量的過程，短期內大批量出口鎳礦的可能性較小，所以後期礦端的主要矛盾還是在菲律賓的環保審查力度上。目前菲律賓方面部門礦企被認定為違法，被查封，暫停出口，目前這部分企業正在向菲總統求助，希望被解封。隨著菲律賓鎳礦主產區雨季結束，對外供應鎳礦量會增加，但相較往年可能會小程度上受環保審查影響。
3.中游鎳鐵：成本因素疊加國內環保，鎳鐵減產，印尼進口填補供給缺口狀況將持續
2017年3月份中國鎳鐵總產量修正資料為75.15萬噸，環比減少2.48%。折合鎳金屬量為3.881萬噸，環比減少4.55%。其中，高鎳鐵產量為34.75萬噸，環比下降0.66%，占總實物產量比例46.24%，折合鎳金屬量約為3.15萬噸，占比81.16%。低鎳鐵產量為40.1萬噸，環比下降2.15%，占總產量比例53.36%，折合鎳金屬萬噸0.716萬噸，占比18.44%。高鎳鐵產量有所下降主要是由於春節假期和菲律賓雨季引起的礦端偏緊造成。春節期間小規模工廠出現了檢修，影響產量；菲律賓雨季影響鎳礦供應，國內部分高鎳鐵產未成功補充庫存。低鎳鐵產量較上月下降，主要是部分規模鋼廠自產低鎳鐵產量減少。進入第二季度，由於成本因素以及環保因素，鎳鐵企業的集中檢修甚至停產，國內鎳鐵產量會呈現下降趨勢，相較3月份4月份預計會有4%-5%幅度的一個減產。
海關最新資料顯示，2017年2月份鎳鐵總進口量為96276噸，同比增加59.69%。其中，來自印尼的為62324噸，占比65%，同比增加84.87%；新赫里多尼亞地區進口8675噸，同比增加7.75%；巴西進口7106噸，同比增加41.77%；哥倫比亞、日本、馬其頓等地出口至中國的鎳鐵量都有30%-50%的降幅。由於國內企業在印尼新上的一些鎳鐵產能陸續釋放，同時配套不銹鋼產能不能上線的時間差內，國內鎳鐵對印尼的進口依存度會持續高位。
3.中游電解鎳：鎳價弱勢，國內環保因素，電解鎳產量下降。
2017年3月中國電解鎳產量約為11490噸，較2017年2月產量13550噸減少15.2%。原料供應略顯緊張，且鎳價持續低迷，甘肅地區3月份電解鎳產量有所減少，相比2月份11000噸降低18.18%至9000噸。廣西銀億3月份生產正常。新疆新鑫3月份進行為期2天的檢修，電解鎳產量自2月份1000噸下滑至940噸，現已恢復正常生產。吉恩鎳業、浙江華友鈷業電解鎳繼續暫停生產。鎳價基本穩定，預計後期電解鎳冶煉企業會維持當前的生產狀況。
海關最新資料顯示，2017年2月份精煉鎳及合金總進口量為15966噸，同比減少47.28%。其中，來自俄羅斯的8214噸，占比51%，同比下降51.63%；加拿大進口2217噸，同比增加降幅16.43%；澳大利亞進口1860噸，同比增加5.65%。資料顯示，俄羅斯精煉鎳及合金進口量占比有前期的高位80%下降至當前的50%上下，由於俄羅斯產量限制，預計後期進入中國的俄鎳量會持續低位。
4.下游不銹鋼：不銹鋼價格疲軟，下游需求未能如願爆發
不銹鋼市場方面， 300系冷熱軋庫存壓力太大，使得價格走勢整體受累，由於市場整體行情走勢不如預期、價格回落，鋼廠多也對四月有減產計畫，據相關統計顯示預計四月份各系別總計畫產量約至200萬噸水準。我國經濟結構性失衡問題仍未得到有效化解，汽車、商品房兩大消費熱點有所減速，下游終端需求面始終沒有爆發，短時內不銹鋼價格趨弱也將持續。
2017年1-2月份，全國房地產開發投資9854億元，同比名義增長8.9%，增速比去年全年提高2個百分點。房屋新開工面積17238萬平方米，增長10.4%，增速提高2.3個百分點。房地產開發企業房屋施工面積622950萬平方米，同比增長3.2%，增速與去年全年持平。2017年1月中國汽車產銷量分別為236.9萬輛和252.0萬輛，產量比上年同期下降3.9%，銷量比上年同期增長0.2%。隨著全國各地房地產政策密集落地，未來房地產增速預計放緩。
2017年1月國內汽車產銷環比明顯下降；與上年同期相比，產量略降，銷量微增。主要受購置稅優惠政策退坡、春節有效工作日減少等因素影響。由於受到假期影響，1-2月，汽車產銷均呈增長，增幅比上年同期有所提升。二季度是汽車消費淡季，產銷增速面臨回落壓力。目前來看，我國經濟結構性失衡問題仍未得到有效化解，汽車、商品房兩大消費熱點有所減速，下游終端需求面始終沒有爆發，短時內不銹鋼價格趨弱也將持續。
鎳鐵成本分析
從成本角度出發考慮，國內主要鎳鐵生產地區由於工藝不同，原料價格以及電費，人工成本不同等，其鎳鐵的生產成本也不盡相同，這使得在鎳價大幅下跌的過程中，部分地區鎳鐵生產企業依舊純在利潤，部分企業已經處於虧損狀態，根據我們的資料追蹤，隨著焦炭等原輔料價格的上升，大部分鎳鐵企業都處於虧損狀態，這也在一定程度上解釋了當前大部分鎳鐵企業集中在3、4月份檢修甚至停產的現象。
庫存分析
今年一季度以來，LME市場顯性庫存持續在37-39萬噸區間震盪，並未出現明顯的回落；國內滬鎳庫存持續下降至80000噸附近，但根據我們的資料追蹤，國內市場庫存有反彈趨勢，週邊市場的鎳板進入國內，這使得國內鎳價承壓。從海關精煉鎳進口資料來看，去年俄鎳透支進入中國，當前俄鎳進入國內的量持續下降，加之國內鎳板產量總體下降的預期，預計後期國內鎳板庫存不會大幅走高。
總結與展望
總結今年第一季度鎳的產業基本面方面的變化：
菲律賓鎳礦主產區雨季結束，到港鎳礦增加，國內礦端偏緊局面或將緩解；
國內由於環保趨嚴，加之成本上升等因素，國內鎳鐵生產企業大批檢修甚至停產，同時印尼鎳鐵生產陸續上線，進口印尼鎳鐵彌補國內供應缺口；
一季度來看，國內外庫存雙雙下降，但是目前國外庫存下降速度較快，有向國內移庫跡象；
不銹鋼企業利潤依舊可觀，下游需求爆發力獨遠不及市場預期，庫存有積壓趨勢。
整體來看，鎳供需格局並未發生改變，後期隨著印尼礦企申請出口許可逐漸落地以及菲律賓主產區雨季結束，逐步向國內輸送鎳礦，礦端不確定性的炒作會逐漸減弱，但港口鎳礦低庫存在二季度初還是會對鎳價行程支撐，後期隨著到港船隻的增加，港口庫存會逐漸積累；鑒於下游需求不及市場預期，結合二季度國內宏觀經濟形勢，我們對二季度鎳價走勢的預判是：旺季不旺。從技術角度分析，鎳價依舊處在去年築底成功之後進入的第二震盪區間範圍，預計二季度鎳價會在78000-86000區間內弱勢震盪。 儘管存在諸多不確定因素，但海內外對中國經濟的預期在好轉，尤其是今年以來人民幣對美元匯率走穩，外匯儲備有所回升，2016年外匯占款持續減少對基礎貨幣供應的衝擊有明顯緩解，也相應減緩了央行通過公開市場操作方式補充流動性的壓力。所以，儘管MPA考核新規使得3月底流動性相對偏緊，但由於有季末財政支出的集中下撥作為對沖，央行在公開市場的“按兵不動”，可見，宏觀經濟企穩、市場信心向好的底氣十足。由於受汽車產業因素影響，國內消費持續低迷，市場將焦點集中在房地產和基建方面，3月以來，全國各地密集出臺房地產政策從需求端壓制房地產過快增長，4月初住建部公佈了《關於加強近期住房及用地供應管理和調控有關工作的通知》，首次明確按房地產去庫存週期定土地調控目標，對消化週期在36個月以上的停止供地；18-36個月的要減少供地，6-12個月的要增加供地，而6個月以下的，不僅要顯著增加供地，還要加快供地節奏。房地產調控在控制需求端的同時，轉向供給端，雙管齊下，預計後期房地產會得到較好的控制。整體來看，目前部分上游行業如金屬冶煉等的增速已出現下滑，下游行業的景氣程度又不及預期。綜合考慮資金、需求及價格因素，我們認為本輪經濟企穩復蘇難以長期延續，但由於時滯性，預計全年經濟二季度後有下行壓力，二季度依舊持穩。
供需基本面分析
1.全球供需基本面分析
世界金屬統計局公佈資料顯示，2016年全球鎳市供應短缺5.15萬噸，2015年全年供應過剩7.35萬噸。2016年全球精煉鎳產量為182.76萬噸，需求量為187.91萬噸。2016年全球鎳表觀需求量較前一年增加12.9萬噸。結合全球主要鎳供應商2017年的產量計畫來看，2017年電解鎳產量有下降趨勢，中國與印尼NPI產量是大幅增加的，尤其是印尼，由於中國許多在印尼建廠項目開始上線，鎳鐵專案開始啟動，預計2017年鎳鐵產量由2016年9.6萬噸增加值23.23萬噸（如下表所示）。全球範圍內新增不銹鋼產能投產情況較2016年來看，量是比較小的。綜合來看，鎳存在供給缺口的格局在二季度不會發生逆轉。
世界金屬統計局公佈資料顯示，2016年全球鎳市供應短缺5.15萬噸，2015年全年供應過剩7.35萬噸。2016年全球精煉鎳產量為182.76萬噸，需求量為187.91萬噸。2016年全球鎳表觀需求量較前一年增加12.9萬噸。結合全球主要鎳供應商2017年的產量計畫來看，2017年電解鎳產量有下降趨勢，中國與印尼NPI產量是大幅增加的，尤其是印尼，由於中國許多在印尼建廠項目開始上線，鎳鐵專案開始啟動，預計2017年鎳鐵產量由2016年9.6萬噸增加值23.23萬噸（如下表所示）。全球範圍內新增不銹鋼產能投產情況較2016年來看，量是比較小的。綜合來看，鎳存在供給缺口的格局在二季度不會發生逆轉。
2.國內供需基本面分析
根據我們的資料追蹤，進入2016年下半年以來，國內鎳供應量持續較少，國內需求相對較為穩定，這使得國內鎳板庫存有一定程度的下降（國內顯性庫存資料可以證明）。隨著國內鎳鐵企業的停產、減產，以及電解鎳生產企業的減產，國內鎳供應依舊存在下降趨勢；同時我們也沒有看到需求端不銹鋼的新增產能，而且隨著國內環保趨嚴，部分不銹鋼停產檢修計畫頻出，這對鎳的需求帶來壓力。整體來看，國內鎳供與需同降的可能性較大，但供小於需的格局短期內恐難發生逆轉。
產業鏈分析
1.上游-礦端：菲律賓雨季結束，加之環保導致的部分庫存或將大量出口，國內鎳礦偏緊後期或將緩解
今年一季度鎳礦價格基本穩定，儘管鎳價低位曾回到去年下半年的低位震盪區間，但是由於菲律賓環保審查礦山被關的持續炒作，加之國內港口鎳礦庫存持續下跌，國內鎳礦價格支撐較強，並未因鎳價的大幅下跌出現較大幅度的下跌。高品位鎳礦期貨價格目前在63美元，國內市場鎳礦價格在370附近。我們預計，後期隨著菲律賓鎳礦主產區雨季結束，國內鎳礦供應偏緊狀況會得到一定程度的緩解，同時鎳礦價格獲得的支撐會減弱。
海關最新資料顯示，2017年2月份鎳礦總進口量為109萬噸，同比增加25.8%。其中，來自菲律賓的為72.1萬噸，占比66%，建前期接近99%的高幅占比有明顯的下降，同比增加36.46%；印尼進口17.48萬噸，同比減少25.29%。我們都知道一直以來市場一直在炒作印尼鎳礦出口，最新消息是Antam已獲得270萬噸的出口許可，很多已建或在建的鎳鐵冶煉專案，需要調整公司的相關法律檔才能去申請原礦的出口配額，這些都需要時間，加之印尼礦品味較高，價格相對較高，結合市場需求，相交菲律賓而言並無優勢，所以前期印尼鎳礦出口是一個逐步放量的過程，短期內大批量出口鎳礦的可能性較小，所以後期礦端的主要矛盾還是在菲律賓的環保審查力度上。目前菲律賓方面部門礦企被認定為違法，被查封，暫停出口，目前這部分企業正在向菲總統求助，希望被解封。隨著菲律賓鎳礦主產區雨季結束，對外供應鎳礦量會增加，但相較往年可能會小程度上受環保審查影響。
3.中游鎳鐵：成本因素疊加國內環保，鎳鐵減產，印尼進口填補供給缺口狀況將持續
2017年3月份中國鎳鐵總產量修正資料為75.15萬噸，環比減少2.48%。折合鎳金屬量為3.881萬噸，環比減少4.55%。其中，高鎳鐵產量為34.75萬噸，環比下降0.66%，占總實物產量比例46.24%，折合鎳金屬量約為3.15萬噸，占比81.16%。低鎳鐵產量為40.1萬噸，環比下降2.15%，占總產量比例53.36%，折合鎳金屬萬噸0.716萬噸，占比18.44%。高鎳鐵產量有所下降主要是由於春節假期和菲律賓雨季引起的礦端偏緊造成。春節期間小規模工廠出現了檢修，影響產量；菲律賓雨季影響鎳礦供應，國內部分高鎳鐵產未成功補充庫存。低鎳鐵產量較上月下降，主要是部分規模鋼廠自產低鎳鐵產量減少。進入第二季度，由於成本因素以及環保因素，鎳鐵企業的集中檢修甚至停產，國內鎳鐵產量會呈現下降趨勢，相較3月份4月份預計會有4%-5%幅度的一個減產。
海關最新資料顯示，2017年2月份鎳鐵總進口量為96276噸，同比增加59.69%。其中，來自印尼的為62324噸，占比65%，同比增加84.87%；新赫里多尼亞地區進口8675噸，同比增加7.75%；巴西進口7106噸，同比增加41.77%；哥倫比亞、日本、馬其頓等地出口至中國的鎳鐵量都有30%-50%的降幅。由於國內企業在印尼新上的一些鎳鐵產能陸續釋放，同時配套不銹鋼產能不能上線的時間差內，國內鎳鐵對印尼的進口依存度會持續高位。
3.中游電解鎳：鎳價弱勢，國內環保因素，電解鎳產量下降。
2017年3月中國電解鎳產量約為11490噸，較2017年2月產量13550噸減少15.2%。原料供應略顯緊張，且鎳價持續低迷，甘肅地區3月份電解鎳產量有所減少，相比2月份11000噸降低18.18%至9000噸。廣西銀億3月份生產正常。新疆新鑫3月份進行為期2天的檢修，電解鎳產量自2月份1000噸下滑至940噸，現已恢復正常生產。吉恩鎳業、浙江華友鈷業電解鎳繼續暫停生產。鎳價基本穩定，預計後期電解鎳冶煉企業會維持當前的生產狀況。
海關最新資料顯示，2017年2月份精煉鎳及合金總進口量為15966噸，同比減少47.28%。其中，來自俄羅斯的8214噸，占比51%，同比下降51.63%；加拿大進口2217噸，同比增加降幅16.43%；澳大利亞進口1860噸，同比增加5.65%。資料顯示，俄羅斯精煉鎳及合金進口量占比有前期的高位80%下降至當前的50%上下，由於俄羅斯產量限制，預計後期進入中國的俄鎳量會持續低位。
4.下游不銹鋼：不銹鋼價格疲軟，下游需求未能如願爆發
不銹鋼市場方面， 300系冷熱軋庫存壓力太大，使得價格走勢整體受累，由於市場整體行情走勢不如預期、價格回落，鋼廠多也對四月有減產計畫，據相關統計顯示預計四月份各系別總計畫產量約至200萬噸水準。我國經濟結構性失衡問題仍未得到有效化解，汽車、商品房兩大消費熱點有所減速，下游終端需求面始終沒有爆發，短時內不銹鋼價格趨弱也將持續。
2017年1-2月份，全國房地產開發投資9854億元，同比名義增長8.9%，增速比去年全年提高2個百分點。房屋新開工面積17238萬平方米，增長10.4%，增速提高2.3個百分點。房地產開發企業房屋施工面積622950萬平方米，同比增長3.2%，增速與去年全年持平。2017年1月中國汽車產銷量分別為236.9萬輛和252.0萬輛，產量比上年同期下降3.9%，銷量比上年同期增長0.2%。隨著全國各地房地產政策密集落地，未來房地產增速預計放緩。
2017年1月國內汽車產銷環比明顯下降；與上年同期相比，產量略降，銷量微增。主要受購置稅優惠政策退坡、春節有效工作日減少等因素影響。由於受到假期影響，1-2月，汽車產銷均呈增長，增幅比上年同期有所提升。二季度是汽車消費淡季，產銷增速面臨回落壓力。目前來看，我國經濟結構性失衡問題仍未得到有效化解，汽車、商品房兩大消費熱點有所減速，下游終端需求面始終沒有爆發，短時內不銹鋼價格趨弱也將持續。
鎳鐵成本分析
從成本角度出發考慮，國內主要鎳鐵生產地區由於工藝不同，原料價格以及電費，人工成本不同等，其鎳鐵的生產成本也不盡相同，這使得在鎳價大幅下跌的過程中，部分地區鎳鐵生產企業依舊純在利潤，部分企業已經處於虧損狀態，根據我們的資料追蹤，隨著焦炭等原輔料價格的上升，大部分鎳鐵企業都處於虧損狀態，這也在一定程度上解釋了當前大部分鎳鐵企業集中在3、4月份檢修甚至停產的現象。
庫存分析
今年一季度以來，LME市場顯性庫存持續在37-39萬噸區間震盪，並未出現明顯的回落；國內滬鎳庫存持續下降至80000噸附近，但根據我們的資料追蹤，國內市場庫存有反彈趨勢，週邊市場的鎳板進入國內，這使得國內鎳價承壓。從海關精煉鎳進口資料來看，去年俄鎳透支進入中國，當前俄鎳進入國內的量持續下降，加之國內鎳板產量總體下降的預期，預計後期國內鎳板庫存不會大幅走高。
總結與展望
總結今年第一季度鎳的產業基本面方面的變化：
菲律賓鎳礦主產區雨季結束，到港鎳礦增加，國內礦端偏緊局面或將緩解；
國內由於環保趨嚴，加之成本上升等因素，國內鎳鐵生產企業大批檢修甚至停產，同時印尼鎳鐵生產陸續上線，進口印尼鎳鐵彌補國內供應缺口；
一季度來看，國內外庫存雙雙下降，但是目前國外庫存下降速度較快，有向國內移庫跡象；
不銹鋼企業利潤依舊可觀，下游需求爆發力獨遠不及市場預期，庫存有積壓趨勢。
整體來看，鎳供需格局並未發生改變，後期隨著印尼礦企申請出口許可逐漸落地以及菲律賓主產區雨季結束，逐步向國內輸送鎳礦，礦端不確定性的炒作會逐漸減弱，但港口鎳礦低庫存在二季度初還是會對鎳價行程支撐，後期隨著到港船隻的增加，港口庫存會逐漸積累；鑒於下游需求不及市場預期，結合二季度國內宏觀經濟形勢，我們對二季度鎳價走勢的預判是：旺季不旺。從技術角度分析，鎳價依舊處在去年築底成功之後進入的第二震盪區間範圍，預計二季度鎳價會在78000-86000區間內弱勢震盪。