乾貨滿滿！7000字長文把華懋科技講透了！
這是作者長期關注標的華懋的分析文章，不作為任何人買賣參考。
從經營調研情況來看，核心觀點如下：
一是2017年、2018年兩年華懋淨利潤將增長一倍以上，2017年淨利潤保守增長將超過2016年的50%。2017年業績將大概率超絕大多數人預期，這可能和雪球上大多數人預測不同。後面有詳細說明。歷史PE來看，目前價格即將進入歷史最低PE，顯示進入極有價值區域。如果2017年增速達50%，那麼目前PEG=21/50=0.42左右。
二是2017年一季度增幅不會很大，主要原因是2015年1-3季度因高新認證沒有下來，前三季度按照25%所得稅預交，2015年4季度高新認證獲得後按照15%重新抵扣，
三是非公開發行從證檢監會排隊情況來看，前面還有12-13家，預測會5月上旬完成。從2016年以來至今的刻意壓盤比較明顯，先是巨量賣單壓盤，到最近圍繞某一價格不斷出現一百、二百手賣單壓盤。個人觀點是，即使非公開髮型落定，華懋也不會快速上漲或者暴漲，感覺還是會根據業績增長呈現慢牛走勢。
四是先知先覺的基金不斷買入，
一、2016年年報資料驚豔繼續超預期
華懋公司經營非常低調，董事長夫婦是臺灣人，都是美國老牌博士。很多人說年紀太大沒衝勁，但從最近幾年經營來看，臺灣人更加務實。多次調研公司，公司都一直強調公司相對資本市場而言，更加重視務實經營。因此最近幾年季報、半年報和年報都是屢超預期。
2016 年公司營業收 8.90 億元，同比增長 31.6%；淨利潤 2.62 億元，同比增 50.3%；毛利率46.80%，淨利率 29.51%，同比分別提高 5.4 和 3.7 個百分點。 10股送7元！超預期！其中 2016年 4Q 單季實現營業收入 2.89 億元，同比增長 41.31%；淨利潤 0.82 億元，同比增長 20.29%。
市場佔有率不斷提升
業績增長較快的主要原因是多重利好因素疊加，包括受益于自主品牌乘用車的崛起，公司配套的自主品牌車企如長城、 長安、 吉利、上汽乘用車的銷量大幅攀升；產能利用率繼續提升，上游原材料滌綸工業絲價格去年上半年處於歷史低位，有利於降低成本；公司主要客戶奧托立夫、延鋒百利得、錦州錦恒、 東方久樂受益于高田氣囊因召回亊件市場份額的流失，間接帶動公司收入大幅提升；機器替代人計畫加速推進，勞動效率進一步提升；公司經營非常注重成本節約，把降低成本作為公司經營管理的重點來認真對待（如果看了華懋所有報告，這一點會非常深刻）。
二、華懋科技最近五年穩健健康的高增長歷史資料
總體而言，最近五年，華懋科技的營業收入、淨利潤、經營性現金流同步快速增長向好態勢非常明顯，ROE、毛利率、淨利率、分紅率不斷提高，資產負債率大幅降低至17%，各項指標健康穩健；2013年至2016年，平均每員工淨利潤盈利能力從11.9萬增長到17萬，相當強悍！背後顯示出公司優秀的管理能力、高速的增長能力，高增長態勢並呈現逐步加速態勢。
2012年營業收入2.97億，2016年營業收入8.9億，複合增長率43.9%；
2012年淨利潤0.51億，2016年淨利潤2.63億，複合增長率50.29%。
2012年經營性現金流淨額0.41億，2016年經營性現金流淨額2.21億，複合增長率37.7%。
2012年ROE為16.36%，在2014年發行股份以後，快速恢復增長到2016年的20.19%。
2012年毛利率為35.37%，2016年毛利率46.60%。
2012年淨利率為17.33%， 2016年的29.51%。
毛利率和淨利潤不斷在攀升，背後體現的是公司卓越的管理能力，行業的上下封閉性，以及公司管理的卓越能力，基本上沒有受到大環境的不利影響。
2014年上市三年來分紅情況，2016年分紅1.49億，同比2014年增長高達7倍。
按照公司2017-2019年三年分紅計畫達到60%，如果2017年淨利潤增長50%以上，那麼現在價格買入，2017年分紅將達到2.367億，相對2016年1.49億增長達58%，每股票分紅可達到1.11元，相當於每股10送11.1元！相當於目前價格的分紅率3.27%
資產負債率逐年趨勢性下降，賬上現金和理財性現金等價物充沛不斷增加
下面是詳細的一些資料參考：
最近五年，三項費率占比穩定，凸顯公司內部成本管理優越。
員工工作效率和盈利能力大幅增長。呈現出人均收益能力的高增長！背後提現時是公司經營管理的優秀突出！
從下面招商報告可以看出，在網上大多數人認為“華懋兩頭受氣的情況下經營會受到很大衝擊”，但事實是確相反，價格不降反生，為什麼？我雖然知道很多，但簡單的年報來說明，自己去體會：“要繼續鞏固品質體系認證的成果，做好生產過程的控制；要全天侯服務，秉持“客戶虐我千百遍，我待客戶如初戀”的態度，與競爭對手比服務。”
三、從市場角度歷史估值看華懋科技目前估值的高度價值
（一）2014年上市以來歷史周K線
從2016年6月至近，價格又回到6月價格，至今高位震盪10個月。主要原因一是前期漲幅較大，需要自然震盪洗盤，二是非常明顯的非公開發行壓盤，前期主要是巨量掛賣單但不成交壓盤，目前主要是圍繞一個價格不斷出1、2百手小單壓盤，但賣單總量不大只有三四千手，壓盤比較隱蔽。
（二）歷史市盈率情況
歷史PE來看，目前價格即將進入歷史最低PE，顯示進入極有價值區域。如果2017年增速達50%，那麼目前PEG=21/50=0.42左右
（三）機構認可情況
上市以來，十大股東持有不斷攀升。2016年年報顯示，前十大股東持有1772萬股，占流通股7375萬股的24.15%。比較有意思的是，持有均價大多在目前價位上下，盈利很少甚至是虧損的。
我們注意到銀河和中歐兩家基金大量買入，但到目前為止可能仍沒有盈利或盈利很少。
我們看一下研究機構推薦的情況，2017年裡面只有3家研究機構（一季度中信證券有推薦）推薦，但是確被購買了24%的1772萬流通股，感覺機構也是“打槍的不要”，偷偷摸摸大量在買入，這也說明價值被一些先知先覺超前的研究機構發現，但大眾還沒有察覺！等到研究報告大量出現的時候，也就是價格被公開發現的時候，這一情況將發生逆轉！否極泰來！
（四）2016年6月以來十個月的大幅震盪大幅度抬高均價至34.38
三、關於華懋2017年增長分析
這裡適當引用了華金證券林帆研究員的報告，林帆研究員基本上最近所有研究報告都預測准了華懋的增長情況。林帆研究員預測的華懋略有一點保守，每一次都被華懋業績超預期了！但總體上，看他的報告，基本上就知道未來華懋經營情況！
目前，大多數線民預測華懋2017年增長率有限，我個人不這麼認為，尤其看了2016年年報以後，結合前幾年年報情況，反而認為2017年、2018年兩年公司淨利潤將至少翻一番以上，2017年淨利潤保守預計將超過50%，將一而再再而三地讓大多數人大跌眼鏡！
（一）2017年較多的新增產能將帶來業績繼續高增長彈性， 2017年淨利潤增速將再創新高，保守預測增速將超2016年的50%增速。（核心）
從2016年年報可知，公司截至 2016 年底已有產能 2054 萬米，實際利用產能 2120 萬米，產能利用率 103.21%（注意：這裡隱藏了太多東西），後溪廠區擴建的產能 946萬米（增加 46.06%）將於 2017 年開始陸續投產， 2017 年擬定增募資新建產能 640萬米計畫於今年上半年開始建設，預計 2018 年年底交付使用。
我們注意到，公司2016年年報（P9）表示，“四期廠房（後溪四期312萬）於2016年12月6日交付使用”。實際上從公司招股書等相關報告可以得知，交付使用可能並不能馬上變為實際產能，而是需要經過幾個月的下游廠家認證後方可正式變現產能，這是雪球大多數預測產能錯誤的關鍵。
2016年年報P10表示，“截止本報告期末，首發的募集資金已經全部按募投計畫投出，專案的最後一項工程四期廠房已經于本期末建設完成並投入使用。 該募投專案全部投產後， 公司的安全氣囊布年產能為2,054萬米。”P13頁公司表示，“報告期內，公司安全氣囊布產銷分別完成 2,120.12 萬米和 2,082.83 萬米，同比增長 31.29%和 30.05%， 第二、三季度的季節性淡季不淡，旺季設備滿負荷運轉，設備的效率大幅提升，公司實現營業收入 88,957 萬元，同比增長 31.56%,歸屬于上市公司股東的淨利潤26,248 萬元,同比增長 50.27%。”
P19公司表示，產能利用率為103.21%
說的更清楚一點就是，2016年底產能為2054萬米（這個沒錯），公司安全氣囊布產銷分別完成 2,120.12 萬米和 2,082.83 萬米，同比增長 31.29%和 30.05%（這個也沒錯），產能利用率為103.21%（說對也沒有錯，但實際上12月6日投產的後溪四期312萬設計產能實際上是沒有發揮作用的，這就有意思了，如果這樣推下來，公司實際產能利用率遠遠不止103.21%！！這是關鍵）
有人看到這裡表示懷疑和質疑，說實話我原來也認為我的觀點有問題，認為103.21%的產能利用已經是最高了。好，我們繼續往下看，下面是2016年半年報P6，上面說“公司現有上線的設備設計產能為1,740萬米， 2015年實現產能1,615萬米，產能利用率約93%，2016年第一季度平均月產能達到170萬米，設備已是超負荷運轉。”注意啊，2015年底公司設計產能達到1740萬米，但是2016年一季度每月平均產能為170萬米，相當於一個季度510萬米，12個月170*12=2040萬米！注意這個2016年半年報推出的2040萬米，是不是和2016年年報提到的2016年“產銷分別完成 2,120.12 萬米和 2,082.83 萬米”數字很接近？？！對，這也印證了我的觀點。
2016年半年報中提到一季度 實際產能利用率為 120% （=170/(1700/12)）!公司真是夠拼的！實際上我個人算出來的2016年公司產能利用率達到120-125%左右！相當驚駭的產能利用率！考慮到二三季度還不是經營旺季，一四季度才是經營旺季，所以實際上高峰產能利用率可能還要更高！
實際上為什麼最近幾年大多數人預測華懋都是增幅不大，但是確不斷讓人大跌眼鏡，創出新高淨利率，這是一個很重要的原因，當然還有很多原因。如果仔細看過所有華懋年報的人就知道，華懋最近幾年新增產能都是在下半年年末投產，實際上當時投產時投產了並納入當年，但未真正產生大的作用，而是在第二年發揮真正作用，也就是在投產後一年顯現。所以進一步的，你會發現2015年末投產的200多萬產能確在2016年發揮了營收增長32%，扣非後淨利潤增長53%的效果，讓人驚訝！這背後除了上面這個因素，更關鍵的還是管理、管理、管理！發揮了重要作用 !
所以， 2016年12月投產的後溪四期312萬產能， 按照2015年年末投產200多萬，帶來營收增長32%，扣非後淨利潤增長53%的效果對比，你會發現2017年光後溪四期312萬產能會帶來何種效應？？如果還覺得這312萬產能對2017年預測50%淨利潤增長有問題，那我們繼續看2016年年報：
上圖是2016年年報19頁，公司表示目前在建產能為後溪廠區擴產（特別注意，這是以往報告沒有提及第一次出現的新增產能），公司表示“上述設備從 2017 年陸續投產。預計產能 946 萬米為 2017 年的新增產能”。目前後溪廠區擴產已經投入9716萬資金，如果946萬設計產能2017年投產或者投產1/3、1/2甚至全部，您覺得2017年淨利潤會如何？還會是50%嗎？？
另外，很多人擔心華懋未來幾年增長沒有動力，那麼告訴你2016年上半年拿到非公開發行建設用地已經開建。2016年半年報P7:
華金證券認為：
2017 年擬定增募資新建產能 640萬米計畫於今年上半年開始建設，預計 2018 年年底交付使用。基於公司目前產能利用率超過 100%，丏今明丟年預計新增產能約 77.22%，有望將帶來較大的業績增長彈性。
（二）高田事件持續“發酵”，將保障公司中長期間接受益。
我們截取華金報告：高田氣囊因品質問題召回的數量在持續擴大，產品已經被全球主要車企棄用，其市場仹額正在被其它競爭對如奧托立夫、百利得、天合等吞噬。 根據行業發展覎律，一款新車型的壽命週期約為 5-7 年，過程中丌會更換安全氣囊等核心零部件的供應商，因此高田流失的市場仹額短期內不會恢復。 公司收入主要來自於延鋒百利得、奧托立夫、錦州錦恒、 東方久樂等一級供應商，將間接受益于高田召回亊件，中長期業績實現較高的增長有保障。安全氣囊布和氣囊袋細分領域具有很高的行業壁壘，競爭對手短期內很難進入並形成激烈競爭，公司高盈利能力和強競爭力的護城河依然保持。
（三）自主品牌乘用車崛起，且產品向中高端突破有利於安全氣囊配置數量的提升，促進公司業績持續實現較高增長。
今年前3個月自主品牉乘用車市場占比提升至5.7%，增速持續高於合資品牌，特別是吉利、 上汽乘用車、 廣汽傳祺等自主車企均實現了50%以上的高增長，崛起態勢明顯。 自主品牉車型中高端化趨勢日益顯現，廣汽傳祺高端 SUV 車型 GS8 3 月銷量已經突破 1 萬輛。
特別要注意：中高端車型標配的安全氣囊將從原來的 4 個增加至 6-8 個，包括長城最新款甚至還帶有2個側氣簾，單車安全氣囊裝配量的提升將對公司業績增長形成較大利好。2016年非公開發行時，公司預測每車2.21米氣囊布，平均不到一個多氣囊。大多數覺得華懋有很大天花板，實際上除了車企產量上升推動氣囊布增長以外，更重要的是氣囊數量的大幅增加，將帶來翻倍的氣囊布增長。
公司在2016年年報P21已經說明：
（四）2017年一季度淨利潤增速預測將不會超過2016年一季度的71%，但仍然保持較高增速，增長效果將隨著季度逐步顯現，並將在2017年報淨利潤增速超過2016年的50%。
主要原因是2015年1-3季度因高新認證沒有下來，前三季度按照25%所得稅預交，2015年4季度高新認證獲得後按照15%重新抵扣，導致2016年一季度淨利潤增幅達70%多。2015年一季報P7:
（五）未來幾年
看看公司2016年年報表述吧：
五、關於非公開發行對股價影響及主力壓盤
從2016年6月至今10個月，不可否認非公開發行對股價形成了一定的壓制。總的觀點是，非公開發行有壓制，估計5月上旬非公開發行要最後落定，但是落定以後也不一定會大漲或者快長，因為持有華懋的大多數價值投資，催化劑多為業績推動，當然2015年也曾經出現過收購停牌，也不排除2017年還會出現。如果期望短期非公開發行落定以後能夠快速大漲，個人覺得不現實。本身投資華懋，就是因為價值，過分投機不可取。
（一） 壓盤
歷史壓盤情況：下面是2017年3月曾經發文的關於2016年以來壓盤情況截圖
周K線更加明顯
其實從每日盤口，尤其是開盤情況來看，開盤就出萬手賣單或者上午出萬手賣單的情況，大約從2016年11月，一直持續到2017年2月，主動性壓盤明顯。比如2017年2月10日一天為例。9點25盤口，正常未干預盤口：
9點31:盤口，迅速出現3000手壓賣
9點33，壓到近5000手賣，隨後當天賣壓盤至12000多手。。。
個人感覺2016年11月以來的下跌，和主動性壓盤有很大關係，當時盤口圖就不貼了，和上面類似，大賣小買。事實上正常不壓單情況下，開盤都是買賣不超過1000手，因為股流通量已經很稀少，大家都懂籌碼去哪裡了，盤中正常時是上下2、3000買、賣單。長期壓盤導致東財股吧股民怨聲載道，似乎壓盤人的目的 達到了。
目前壓盤情況
2017年3月以來，壓盤方式改變了很多，上面也沒有大賣單壓盤了，而是圍繞某一價位，賣單不斷出現1、200百手，導致出現上面賣單總量不大，但是圍繞某一價為連續出現1、200百手賣單，導致價格始終上行無力的現象。
（二）非公開發行進展
4月13日公司發佈《603306:華懋科技關於延長公司2016年度非公開發行A股股票決議有效期及授權有效期的公告》
公司表示，2016 年 5 月 23發佈《關於公司 2016 年度非公開發行 A 股股票方案的議案》、《關於提請股東大會授權董事會辦理本次非公開發行 A 股股票具體事宜的議案》等議案。非公開發行 A 股股票相關議案之日起 12 個月，即有效期為 2016 年 5 月 23 日至 2017 年 5 月 22日。2016 年 12 月 28 日，公司非公開發行 A 股股票的申請獲得中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）發行審核委員會審核通過。鑒於公司獲得中國證監會核准批文及後續實施發行尚需一定時間，為保證本次非公開發行 A 股股票工作的延續性和有效性，公司第三屆董事會第八次會議於 2017 年 4 月 11 日審議通過了非公開發行 A 股股票股東大會決議有效期的議案。
按照證監會相關規定，證監會發審委審核通過到證監會正式核准大約有6個月時間。目前非公開發行證監會正式核准進展來看，華懋科技前面還有12、13家沒有正式下發批文。前期網友多次調研公司，公司均表示近期將下發，因此推測大約在5月上旬正式收到核准檔。當然，下發時間仍需要等證監會最後確定。
目前核准到西藏藥業，預期還有一個月左右才能批復。
企業發展的很多核心的材料，只能說網上誤解太多，不過也是好事情，誤判往往創造了大機會！
業績增長較快的主要原因是多重利好因素疊加，包括受益于自主品牌乘用車的崛起，公司配套的自主品牌車企如長城、 長安、 吉利、上汽乘用車的銷量大幅攀升；產能利用率繼續提升，上游原材料滌綸工業絲價格去年上半年處於歷史低位，有利於降低成本；公司主要客戶奧托立夫、延鋒百利得、錦州錦恒、 東方久樂受益于高田氣囊因召回亊件市場份額的流失，間接帶動公司收入大幅提升；機器替代人計畫加速推進，勞動效率進一步提升；公司經營非常注重成本節約，把降低成本作為公司經營管理的重點來認真對待（如果看了華懋所有報告，這一點會非常深刻）。
二、華懋科技最近五年穩健健康的高增長歷史資料
總體而言，最近五年，華懋科技的營業收入、淨利潤、經營性現金流同步快速增長向好態勢非常明顯，ROE、毛利率、淨利率、分紅率不斷提高，資產負債率大幅降低至17%，各項指標健康穩健；2013年至2016年，平均每員工淨利潤盈利能力從11.9萬增長到17萬，相當強悍！背後顯示出公司優秀的管理能力、高速的增長能力，高增長態勢並呈現逐步加速態勢。
2012年營業收入2.97億，2016年營業收入8.9億，複合增長率43.9%；
2012年淨利潤0.51億，2016年淨利潤2.63億，複合增長率50.29%。
2012年經營性現金流淨額0.41億，2016年經營性現金流淨額2.21億，複合增長率37.7%。
2012年ROE為16.36%，在2014年發行股份以後，快速恢復增長到2016年的20.19%。
2012年毛利率為35.37%，2016年毛利率46.60%。
2012年淨利率為17.33%， 2016年的29.51%。
毛利率和淨利潤不斷在攀升，背後體現的是公司卓越的管理能力，行業的上下封閉性，以及公司管理的卓越能力，基本上沒有受到大環境的不利影響。
2014年上市三年來分紅情況，2016年分紅1.49億，同比2014年增長高達7倍。
按照公司2017-2019年三年分紅計畫達到60%，如果2017年淨利潤增長50%以上，那麼現在價格買入，2017年分紅將達到2.367億，相對2016年1.49億增長達58%，每股票分紅可達到1.11元，相當於每股10送11.1元！相當於目前價格的分紅率3.27%
資產負債率逐年趨勢性下降，賬上現金和理財性現金等價物充沛不斷增加
下面是詳細的一些資料參考：
最近五年，三項費率占比穩定，凸顯公司內部成本管理優越。
員工工作效率和盈利能力大幅增長。呈現出人均收益能力的高增長！背後提現時是公司經營管理的優秀突出！
從下面招商報告可以看出，在網上大多數人認為“華懋兩頭受氣的情況下經營會受到很大衝擊”，但事實是確相反，價格不降反生，為什麼？我雖然知道很多，但簡單的年報來說明，自己去體會：“要繼續鞏固品質體系認證的成果，做好生產過程的控制；要全天侯服務，秉持“客戶虐我千百遍，我待客戶如初戀”的態度，與競爭對手比服務。”
三、從市場角度歷史估值看華懋科技目前估值的高度價值
（一）2014年上市以來歷史周K線
從2016年6月至近，價格又回到6月價格，至今高位震盪10個月。主要原因一是前期漲幅較大，需要自然震盪洗盤，二是非常明顯的非公開發行壓盤，前期主要是巨量掛賣單但不成交壓盤，目前主要是圍繞一個價格不斷出1、2百手小單壓盤，但賣單總量不大只有三四千手，壓盤比較隱蔽。
（二）歷史市盈率情況
歷史PE來看，目前價格即將進入歷史最低PE，顯示進入極有價值區域。如果2017年增速達50%，那麼目前PEG=21/50=0.42左右
（三）機構認可情況
上市以來，十大股東持有不斷攀升。2016年年報顯示，前十大股東持有1772萬股，占流通股7375萬股的24.15%。比較有意思的是，持有均價大多在目前價位上下，盈利很少甚至是虧損的。
我們注意到銀河和中歐兩家基金大量買入，但到目前為止可能仍沒有盈利或盈利很少。
我們看一下研究機構推薦的情況，2017年裡面只有3家研究機構（一季度中信證券有推薦）推薦，但是確被購買了24%的1772萬流通股，感覺機構也是“打槍的不要”，偷偷摸摸大量在買入，這也說明價值被一些先知先覺超前的研究機構發現，但大眾還沒有察覺！等到研究報告大量出現的時候，也就是價格被公開發現的時候，這一情況將發生逆轉！否極泰來！
（四）2016年6月以來十個月的大幅震盪大幅度抬高均價至34.38
三、關於華懋2017年增長分析
這裡適當引用了華金證券林帆研究員的報告，林帆研究員基本上最近所有研究報告都預測准了華懋的增長情況。林帆研究員預測的華懋略有一點保守，每一次都被華懋業績超預期了！但總體上，看他的報告，基本上就知道未來華懋經營情況！
目前，大多數線民預測華懋2017年增長率有限，我個人不這麼認為，尤其看了2016年年報以後，結合前幾年年報情況，反而認為2017年、2018年兩年公司淨利潤將至少翻一番以上，2017年淨利潤保守預計將超過50%，將一而再再而三地讓大多數人大跌眼鏡！
（一）2017年較多的新增產能將帶來業績繼續高增長彈性， 2017年淨利潤增速將再創新高，保守預測增速將超2016年的50%增速。（核心）
從2016年年報可知，公司截至 2016 年底已有產能 2054 萬米，實際利用產能 2120 萬米，產能利用率 103.21%（注意：這裡隱藏了太多東西），後溪廠區擴建的產能 946萬米（增加 46.06%）將於 2017 年開始陸續投產， 2017 年擬定增募資新建產能 640萬米計畫於今年上半年開始建設，預計 2018 年年底交付使用。
我們注意到，公司2016年年報（P9）表示，“四期廠房（後溪四期312萬）於2016年12月6日交付使用”。實際上從公司招股書等相關報告可以得知，交付使用可能並不能馬上變為實際產能，而是需要經過幾個月的下游廠家認證後方可正式變現產能，這是雪球大多數預測產能錯誤的關鍵。
2016年年報P10表示，“截止本報告期末，首發的募集資金已經全部按募投計畫投出，專案的最後一項工程四期廠房已經于本期末建設完成並投入使用。 該募投專案全部投產後， 公司的安全氣囊布年產能為2,054萬米。”P13頁公司表示，“報告期內，公司安全氣囊布產銷分別完成 2,120.12 萬米和 2,082.83 萬米，同比增長 31.29%和 30.05%， 第二、三季度的季節性淡季不淡，旺季設備滿負荷運轉，設備的效率大幅提升，公司實現營業收入 88,957 萬元，同比增長 31.56%,歸屬于上市公司股東的淨利潤26,248 萬元,同比增長 50.27%。”
P19公司表示，產能利用率為103.21%
說的更清楚一點就是，2016年底產能為2054萬米（這個沒錯），公司安全氣囊布產銷分別完成 2,120.12 萬米和 2,082.83 萬米，同比增長 31.29%和 30.05%（這個也沒錯），產能利用率為103.21%（說對也沒有錯，但實際上12月6日投產的後溪四期312萬設計產能實際上是沒有發揮作用的，這就有意思了，如果這樣推下來，公司實際產能利用率遠遠不止103.21%！！這是關鍵）
有人看到這裡表示懷疑和質疑，說實話我原來也認為我的觀點有問題，認為103.21%的產能利用已經是最高了。好，我們繼續往下看，下面是2016年半年報P6，上面說“公司現有上線的設備設計產能為1,740萬米， 2015年實現產能1,615萬米，產能利用率約93%，2016年第一季度平均月產能達到170萬米，設備已是超負荷運轉。”注意啊，2015年底公司設計產能達到1740萬米，但是2016年一季度每月平均產能為170萬米，相當於一個季度510萬米，12個月170*12=2040萬米！注意這個2016年半年報推出的2040萬米，是不是和2016年年報提到的2016年“產銷分別完成 2,120.12 萬米和 2,082.83 萬米”數字很接近？？！對，這也印證了我的觀點。
2016年半年報中提到一季度 實際產能利用率為 120% （=170/(1700/12)）!公司真是夠拼的！實際上我個人算出來的2016年公司產能利用率達到120-125%左右！相當驚駭的產能利用率！考慮到二三季度還不是經營旺季，一四季度才是經營旺季，所以實際上高峰產能利用率可能還要更高！
實際上為什麼最近幾年大多數人預測華懋都是增幅不大，但是確不斷讓人大跌眼鏡，創出新高淨利率，這是一個很重要的原因，當然還有很多原因。如果仔細看過所有華懋年報的人就知道，華懋最近幾年新增產能都是在下半年年末投產，實際上當時投產時投產了並納入當年，但未真正產生大的作用，而是在第二年發揮真正作用，也就是在投產後一年顯現。所以進一步的，你會發現2015年末投產的200多萬產能確在2016年發揮了營收增長32%，扣非後淨利潤增長53%的效果，讓人驚訝！這背後除了上面這個因素，更關鍵的還是管理、管理、管理！發揮了重要作用 !
所以， 2016年12月投產的後溪四期312萬產能， 按照2015年年末投產200多萬，帶來營收增長32%，扣非後淨利潤增長53%的效果對比，你會發現2017年光後溪四期312萬產能會帶來何種效應？？如果還覺得這312萬產能對2017年預測50%淨利潤增長有問題，那我們繼續看2016年年報：
上圖是2016年年報19頁，公司表示目前在建產能為後溪廠區擴產（特別注意，這是以往報告沒有提及第一次出現的新增產能），公司表示“上述設備從 2017 年陸續投產。預計產能 946 萬米為 2017 年的新增產能”。目前後溪廠區擴產已經投入9716萬資金，如果946萬設計產能2017年投產或者投產1/3、1/2甚至全部，您覺得2017年淨利潤會如何？還會是50%嗎？？
另外，很多人擔心華懋未來幾年增長沒有動力，那麼告訴你2016年上半年拿到非公開發行建設用地已經開建。2016年半年報P7:
華金證券認為：
2017 年擬定增募資新建產能 640萬米計畫於今年上半年開始建設，預計 2018 年年底交付使用。基於公司目前產能利用率超過 100%，丏今明丟年預計新增產能約 77.22%，有望將帶來較大的業績增長彈性。
（二）高田事件持續“發酵”，將保障公司中長期間接受益。
我們截取華金報告：高田氣囊因品質問題召回的數量在持續擴大，產品已經被全球主要車企棄用，其市場仹額正在被其它競爭對如奧托立夫、百利得、天合等吞噬。 根據行業發展覎律，一款新車型的壽命週期約為 5-7 年，過程中丌會更換安全氣囊等核心零部件的供應商，因此高田流失的市場仹額短期內不會恢復。 公司收入主要來自於延鋒百利得、奧托立夫、錦州錦恒、 東方久樂等一級供應商，將間接受益于高田召回亊件，中長期業績實現較高的增長有保障。安全氣囊布和氣囊袋細分領域具有很高的行業壁壘，競爭對手短期內很難進入並形成激烈競爭，公司高盈利能力和強競爭力的護城河依然保持。
（三）自主品牌乘用車崛起，且產品向中高端突破有利於安全氣囊配置數量的提升，促進公司業績持續實現較高增長。
今年前3個月自主品牉乘用車市場占比提升至5.7%，增速持續高於合資品牌，特別是吉利、 上汽乘用車、 廣汽傳祺等自主車企均實現了50%以上的高增長，崛起態勢明顯。 自主品牉車型中高端化趨勢日益顯現，廣汽傳祺高端 SUV 車型 GS8 3 月銷量已經突破 1 萬輛。
特別要注意：中高端車型標配的安全氣囊將從原來的 4 個增加至 6-8 個，包括長城最新款甚至還帶有2個側氣簾，單車安全氣囊裝配量的提升將對公司業績增長形成較大利好。2016年非公開發行時，公司預測每車2.21米氣囊布，平均不到一個多氣囊。大多數覺得華懋有很大天花板，實際上除了車企產量上升推動氣囊布增長以外，更重要的是氣囊數量的大幅增加，將帶來翻倍的氣囊布增長。
公司在2016年年報P21已經說明：
（四）2017年一季度淨利潤增速預測將不會超過2016年一季度的71%，但仍然保持較高增速，增長效果將隨著季度逐步顯現，並將在2017年報淨利潤增速超過2016年的50%。
主要原因是2015年1-3季度因高新認證沒有下來，前三季度按照25%所得稅預交，2015年4季度高新認證獲得後按照15%重新抵扣，導致2016年一季度淨利潤增幅達70%多。2015年一季報P7:
（五）未來幾年
看看公司2016年年報表述吧：
五、關於非公開發行對股價影響及主力壓盤
從2016年6月至今10個月，不可否認非公開發行對股價形成了一定的壓制。總的觀點是，非公開發行有壓制，估計5月上旬非公開發行要最後落定，但是落定以後也不一定會大漲或者快長，因為持有華懋的大多數價值投資，催化劑多為業績推動，當然2015年也曾經出現過收購停牌，也不排除2017年還會出現。如果期望短期非公開發行落定以後能夠快速大漲，個人覺得不現實。本身投資華懋，就是因為價值，過分投機不可取。
（一） 壓盤
歷史壓盤情況：下面是2017年3月曾經發文的關於2016年以來壓盤情況截圖
周K線更加明顯
其實從每日盤口，尤其是開盤情況來看，開盤就出萬手賣單或者上午出萬手賣單的情況，大約從2016年11月，一直持續到2017年2月，主動性壓盤明顯。比如2017年2月10日一天為例。9點25盤口，正常未干預盤口：
9點31:盤口，迅速出現3000手壓賣
9點33，壓到近5000手賣，隨後當天賣壓盤至12000多手。。。
個人感覺2016年11月以來的下跌，和主動性壓盤有很大關係，當時盤口圖就不貼了，和上面類似，大賣小買。事實上正常不壓單情況下，開盤都是買賣不超過1000手，因為股流通量已經很稀少，大家都懂籌碼去哪裡了，盤中正常時是上下2、3000買、賣單。長期壓盤導致東財股吧股民怨聲載道，似乎壓盤人的目的 達到了。
目前壓盤情況
2017年3月以來，壓盤方式改變了很多，上面也沒有大賣單壓盤了，而是圍繞某一價位，賣單不斷出現1、200百手，導致出現上面賣單總量不大，但是圍繞某一價為連續出現1、200百手賣單，導致價格始終上行無力的現象。
（二）非公開發行進展
4月13日公司發佈《603306:華懋科技關於延長公司2016年度非公開發行A股股票決議有效期及授權有效期的公告》
公司表示，2016 年 5 月 23發佈《關於公司 2016 年度非公開發行 A 股股票方案的議案》、《關於提請股東大會授權董事會辦理本次非公開發行 A 股股票具體事宜的議案》等議案。非公開發行 A 股股票相關議案之日起 12 個月，即有效期為 2016 年 5 月 23 日至 2017 年 5 月 22日。2016 年 12 月 28 日，公司非公開發行 A 股股票的申請獲得中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）發行審核委員會審核通過。鑒於公司獲得中國證監會核准批文及後續實施發行尚需一定時間，為保證本次非公開發行 A 股股票工作的延續性和有效性，公司第三屆董事會第八次會議於 2017 年 4 月 11 日審議通過了非公開發行 A 股股票股東大會決議有效期的議案。
按照證監會相關規定，證監會發審委審核通過到證監會正式核准大約有6個月時間。目前非公開發行證監會正式核准進展來看，華懋科技前面還有12、13家沒有正式下發批文。前期網友多次調研公司，公司均表示近期將下發，因此推測大約在5月上旬正式收到核准檔。當然，下發時間仍需要等證監會最後確定。
目前核准到西藏藥業，預期還有一個月左右才能批復。
企業發展的很多核心的材料，只能說網上誤解太多，不過也是好事情，誤判往往創造了大機會！