中科風控：2017年1-6月IPO被否項目原因匯總分析

作者：中科招商集團風控中心張博 、張述路

截止6月23日，

證監會在2017年共審核261家公司的首發申請。其中，218家首發獲得通過，3家暫緩表決，4家取消審核，2家在上會前撤回申報材料，共有34 家IPO被否，已超過去年全年被否申請的總和，通過率為83.52%。總體而言，證監會的審核通過率近兩年相對穩定，名義通過率（不包含中途撤回材料的企業）基本保持在80%以上。

一、 截止2017年6月曆年審核情況

2006年至2017年6月，除了2013年IPO中止審核沒有資料以外，通過其他各年資料分析，

近三年來，發審會審核專案總數、實際通過率較前些年都略有提高，審核期間撤回材料的數量相對在下降。分析最近三年，IPO過會專案數量及通過率都相對穩定，通過率均維持在80%以上。

二、截止2017年6月曆年被否原因匯總

三、2017年1-6月IPO被否原因具體分析

我們根據上述IPO被否專案的主要問題，

將IPO被否原因歸為以下類別，即持續盈利能力、獨立性、規範運行、會計核算、資訊披露和其他。

我們對2017年1-6月IPO被否專案情況進行了分析，製造業被否占比最高，達到47.06%，在34家被否項目中主機板8家，中小板6家，創業板20家。

具體被否專案情況列示如下：

1、持續盈利能力

因該問題被否的公司有16家。持續盈利能力問題包括盈利來源集中、業績大幅波動、盈利品質不高、經營模式重大變化、核心競爭力缺失、客戶嚴重依賴等方面。

2、獨立性

因該問題被否的公司有7家。獨立性問題包括關聯交易、同業競爭、資產完整性等。

3、規範運行

因該問題被否的公司有12家。規範運行問題包括內部控制、合法合規、資金佔用、治理結構、資產權屬等。

4、會計核算

因該問題被否的公司有8家。會計核算問題包括會計基礎、會計處理等。

5、資訊披露

因資訊披露問題被否的公司有7家。包括關聯交易披露不完整、虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等。

6、其他

因重大交易履行情況被否的公司有1家，為京博農化科技股份有限公司。

四、結語

通過以上分析，我們雖然看到IPO審核速度加快但是被否專案數量依然保持在一定的水準，2017年1-6月IPO申請被否主要原因包括持續盈利能力、獨立性、規範運行、會計核算、資訊披露和其他等六個方面，但持續盈利能力、規範運行、會計核算依然是IPO被否的核心因素。

2017年1-6月IPO被否項目共計34個，其中被否原因主要是持續盈利能力的項目共有16個，被否原因主要是規範運行的共有12個，被否原因主要是會計核算的共有11個，被否原因主要是獨立性與資訊披露的各有11個，被否原因是其他因素的共1個。

IPO被否不會因為某單一原因，是多種因素的綜合體現。但公司的持續盈利能力、規範運行、會計核算等更容易被發審會否決。持續盈利能力和規範運行一直是證監會審核的重中之重，這也理所應該成為審核的核心，資本市場的持續健康發展，需要創新型、成長型和規範運行的優質上市公司作為基礎，才能使資本充分合理的優化配置到優質企業中去，促進創新創業，實現創新驅動經濟發展的總體戰略目標。

6、其他

因重大交易履行情況被否的公司有1家，為京博農化科技股份有限公司。

四、結語

通過以上分析，我們雖然看到IPO審核速度加快但是被否專案數量依然保持在一定的水準，2017年1-6月IPO申請被否主要原因包括持續盈利能力、獨立性、規範運行、會計核算、資訊披露和其他等六個方面，但持續盈利能力、規範運行、會計核算依然是IPO被否的核心因素。

2017年1-6月IPO被否項目共計34個，其中被否原因主要是持續盈利能力的項目共有16個，被否原因主要是規範運行的共有12個，被否原因主要是會計核算的共有11個，被否原因主要是獨立性與資訊披露的各有11個，被否原因是其他因素的共1個。

IPO被否不會因為某單一原因，是多種因素的綜合體現。但公司的持續盈利能力、規範運行、會計核算等更容易被發審會否決。持續盈利能力和規範運行一直是證監會審核的重中之重，這也理所應該成為審核的核心，資本市場的持續健康發展，需要創新型、成長型和規範運行的優質上市公司作為基礎，才能使資本充分合理的優化配置到優質企業中去，促進創新創業，實現創新驅動經濟發展的總體戰略目標。