與行業老大奧瑞金聯手後，中糧包裝（00906）股價能否擺脫底部引力？
作為國內金屬包裝行業的龍頭，中糧包裝（00906）的股價表現卻非常的熊氣，2009年11月份該公司登陸港交所，僅漲不到兩個月時間股價就步入了慢慢熊路，截止昨日收盤，市值仍跌了近六成，
不過2016年以來，中糧包裝引入二股東奧瑞金後，做了很多的產品及市場部署，不僅重視產能端，同時重視銷售端。步入2017年，中糧包裝的收購動作比較頻繁，不僅通過橫向收購，加速了產能擴張，同時通過縱向收購，
智通財經APP瞭解到，中糧包裝自2012年以來，營收業績似乎遇到了瓶頸，目前營收擺動在52億元的水準。那麼，引入奧瑞金的中糧包裝，能否在2017年將業績突破營收瓶頸，讓該公司的股價擺脫底部引力，從而向上突破盤整壓力位呢？
中糧包裝的營收瓶頸如何突破？
智通財經APP瞭解到，中糧包裝目前主要經營三類產品，分別是馬口鐵包裝，鋁制包裝以及塑膠包裝。
圖片來源:wind
不過中糧包裝三類產品曆年收入並不好看，
中糧包裝的重心產品戰略最初略有成效，但並不持續，2014年度鋁包裝產品收入為20.8億元，同比增長16.2%，而其他兩種產品收入下滑抵消了鋁包裝上漲的積極影響。
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中糧包裝雖然收入停滯，但股東淨利潤和經營現金流卻非常穩定，
中糧包裝較高的留存收益對該公司業績影響不大，而且從中糧包裝的廠房和設備資料看，它的產能擴張很慢，這也導致它的各項產品收入難以突破各自產能界限。不過，在2016年度，中糧包裝的派息政策有了很大改變，股利支付率提高了好幾倍，看來，奧瑞金起到了不小的作用。
引入奧瑞金，產能及市場擴張起航
2016年，中糧包裝變化最大的一年，不僅僅是股東結構的變化，產品及市場戰略也發生了比較大的變化。2016年1月份，中糧包裝引入同行產業資本奧瑞金，控股股東中糧集團出讓27%股權，3月份，中糧包裝全面與奧瑞金簽訂戰略合作，在研發，區域市場及業務上均有深度的協同。2016年9月，中糧包裝為了激勵管理層，完成了對員工的新股配售。
目前中糧集團、奧瑞金、管理層及核心員工形成中糧包裝的核心股東，分別持股28.15%、22.93%、15.07%，合計持股達66.15%。實際上，上述三位股東形成一致行動人，奧瑞金是中糧引進的，而管理層持股是奧瑞金進來後實行的，可以說奧瑞金的到來不僅給了員工更多的希望，還將公司的利益與員工的利益綁定在了一起。
圖片來源:中糧包裝2016年年報
智通財經app通過中糧包裝2016年年報發現，其引入同行奧瑞金後，產能擴張動作非常明顯，2016年度，其資本開支估計5.44億元，大部分資金用於基建專案及設備支出。我們可以發現，中糧包裝資本性支出基本用於兩片罐，實際上，2014年以來，兩片罐的市場需求要高於三片罐，該公司亦在做產能的調整，加大兩片罐生產也比較符合市場銷路。
中糧包裝的行業整合，該公司尋求橫向整合和縱向整合，通過橫向收購擴張產能，通過縱向收購，試圖打開下游市場，完成市場開拓。2017年3月15日，中糧包裝收購奧瑞金有持股的浙江紀鴻包裝51%的股權，27日收購成都高森包裝100%股權。2017年8月10日中糧包裝公佈將投資清遠加多寶約30%股權。
靜候中糧包裝的估值修復
中糧包裝引入奧瑞金後，產能將反生較大的變化，浙江紀鴻包裝具國際領先水準的兩片罐生產設備的安裝工作，該公司預計於2017年下半年投產，產能效率3600罐╱分鐘，如果機器不停運轉，一年可貢獻產能近19億罐。而成都高森包裝已引進一條兩片罐生產線，該公司預計近期竣工投產，年產能7至8億罐。
如此一來，僅中糧包裝上半年的橫向收購動作，產能就擴產了26-27億罐。當然產能擴張並一定會帶來收入流，但中糧包裝盒奧瑞金強強聯合，投資加多寶，欲在下游市場打開銷路，從這方面說，產能銷路或可以有效解決。當然，中糧包裝在橫向收購時談到，西南區及華東區存在產能不足的情況，也就是說這兩塊地區仍有很大的市場空間。
財務上，2016年中糧包裝的資產負債率為43%，流動比率為1.52倍，財務很健康，而且其每年的現金流充裕，2016年經營現金流淨額為5.01億元，期末現金流9.98億元。我們再看一下艾瑞金的財務資料，2016年資產負債率64%，流動比率為1.3倍，財務同樣較為健康。
目前中糧包裝的PE值為12倍，PB值為0.8倍，而奧瑞金PE值為14倍。PB值為2.8倍，如果以PB值為估值標準，中糧包裝和奧瑞金有250%的漲幅差距。中糧包裝和奧瑞金強強聯合，勢必會帶動中糧包裝的估值修復，行業協同、業務協同及市場協同作用下，中糧包裝有望在2017年度業績中，突破營收瓶頸，其市值有望重啟升勢。
它的產能擴張很慢，這也導致它的各項產品收入難以突破各自產能界限。不過，在2016年度，中糧包裝的派息政策有了很大改變，股利支付率提高了好幾倍，看來，奧瑞金起到了不小的作用。引入奧瑞金，產能及市場擴張起航
2016年，中糧包裝變化最大的一年，不僅僅是股東結構的變化，產品及市場戰略也發生了比較大的變化。2016年1月份，中糧包裝引入同行產業資本奧瑞金，控股股東中糧集團出讓27%股權，3月份，中糧包裝全面與奧瑞金簽訂戰略合作，在研發，區域市場及業務上均有深度的協同。2016年9月，中糧包裝為了激勵管理層，完成了對員工的新股配售。
目前中糧集團、奧瑞金、管理層及核心員工形成中糧包裝的核心股東，分別持股28.15%、22.93%、15.07%，合計持股達66.15%。實際上，上述三位股東形成一致行動人，奧瑞金是中糧引進的，而管理層持股是奧瑞金進來後實行的，可以說奧瑞金的到來不僅給了員工更多的希望，還將公司的利益與員工的利益綁定在了一起。
圖片來源:中糧包裝2016年年報
智通財經app通過中糧包裝2016年年報發現，其引入同行奧瑞金後，產能擴張動作非常明顯，2016年度，其資本開支估計5.44億元，大部分資金用於基建專案及設備支出。我們可以發現，中糧包裝資本性支出基本用於兩片罐，實際上，2014年以來，兩片罐的市場需求要高於三片罐，該公司亦在做產能的調整，加大兩片罐生產也比較符合市場銷路。
中糧包裝的行業整合，該公司尋求橫向整合和縱向整合，通過橫向收購擴張產能，通過縱向收購，試圖打開下游市場，完成市場開拓。2017年3月15日，中糧包裝收購奧瑞金有持股的浙江紀鴻包裝51%的股權，27日收購成都高森包裝100%股權。2017年8月10日中糧包裝公佈將投資清遠加多寶約30%股權。
靜候中糧包裝的估值修復
中糧包裝引入奧瑞金後，產能將反生較大的變化，浙江紀鴻包裝具國際領先水準的兩片罐生產設備的安裝工作，該公司預計於2017年下半年投產，產能效率3600罐╱分鐘，如果機器不停運轉，一年可貢獻產能近19億罐。而成都高森包裝已引進一條兩片罐生產線，該公司預計近期竣工投產，年產能7至8億罐。
如此一來，僅中糧包裝上半年的橫向收購動作，產能就擴產了26-27億罐。當然產能擴張並一定會帶來收入流，但中糧包裝盒奧瑞金強強聯合，投資加多寶，欲在下游市場打開銷路，從這方面說，產能銷路或可以有效解決。當然，中糧包裝在橫向收購時談到，西南區及華東區存在產能不足的情況，也就是說這兩塊地區仍有很大的市場空間。
財務上，2016年中糧包裝的資產負債率為43%，流動比率為1.52倍，財務很健康，而且其每年的現金流充裕，2016年經營現金流淨額為5.01億元，期末現金流9.98億元。我們再看一下艾瑞金的財務資料，2016年資產負債率64%，流動比率為1.3倍，財務同樣較為健康。
目前中糧包裝的PE值為12倍，PB值為0.8倍，而奧瑞金PE值為14倍。PB值為2.8倍，如果以PB值為估值標準，中糧包裝和奧瑞金有250%的漲幅差距。中糧包裝和奧瑞金強強聯合，勢必會帶動中糧包裝的估值修復，行業協同、業務協同及市場協同作用下，中糧包裝有望在2017年度業績中，突破營收瓶頸，其市值有望重啟升勢。