KKR大中華區總裁：未來10年中國會出現越來越多的PE投資機會
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摘要: 楊文鈞上任KKR大中華區總裁後首次接受採訪，文 全天候科技 張超
向來低調的KKR再次成為媒體關注的焦點。
10月10日，隨手科技對外宣佈,已完成2億美金C輪系列融資，領投方是KKR集團。對於KKR來說，這筆交易創造了多個“第一”：投資隨手科技不僅是KKR首次下注中國金融科技領域，
KKR上一次被媒體集中報導是在2016年8月底9月初。彼時，KKR官方宣佈：其全球合夥人、亞洲私募股權投資聯席主管兼大中華區CEO劉海峰將於2016年年底辭職，並與KKR全球合夥人華裕能一起創建自己的私募股權投資(Private Equity,PE)公司。劉海峰於2005年加入KKR，是這家老牌PE機構在亞洲的第一位雇員，離任前也一直是KKR在中國的關鍵人物。
2017年1月起，楊文鈞接替劉海峰，開始擔任KKR全球合夥人兼大中華區總裁。轉投KKR之前，楊文鈞鮮有出現在媒體上。不過自從楊文鈞將接替劉海峰的消息被公開，他就被外界認為是一位“熟悉亞洲市場的專業投資人”。
公開信息顯示，楊文鈞於2005年加入中華開發金控，擔任首席投資官和私募業務主管，並于2011年開始出任中華開發金控的總裁兼CEO，執掌旗下超過200億美元的資產；在加入中華開發金控之前，
對於楊文鈞和KKR亞洲三期基金來說，“首個”交易的重要性不言而喻。那麼，為何會把集多個“第一”為一身的交易落錘隨手科技？相比KKR過往的投資體量，這次在隨手科技的投資額並不大，KKR為何要做這個”小案子“？對於KKR在金融科技領域，
就此，楊文鈞在隨手科技的融資發佈會後接受了全天候科技在內的媒體採訪。這也是楊文鈞上任後首次公開接受採訪。
以下為楊文鈞接受媒體採訪的主要內容，全天候科技做了整理：
為何是隨手科技？問：KKR過往單個投資案例的體量都比較大，為何現在要下注隨手科技這樣一個並不是很大的案子？
楊文鈞：我首先解釋一下，
提到隨手科技，其實我們在內部也討論了很長時間，也追蹤了很久。（我們）一開始對這個公司的產業位置，還有整個管理層的能力，我們都相當肯定，那時候看起來投資金額對於我們的投資量來說，還是相對小一點。今年5月，我們剛剛完成募集亞洲三期基金93億美元，所以對我們的投資壓力來講每一個單案會比較大。
這一次投資是比較小的金額，但我們在內部討論的時候，合夥人講了一句話，他說最終的重點不是你投多少，而是你賺多少。我們覺得對這個公司很有信心，雖然我們的投資量可能比不上我們平常投資的數目，但是我們相信它的發展跟能力應該不會比我們以前的投資差。
問：隨手科技作為你個人掌舵KKR大中華區的首個項目，也是KKR亞洲三期基金投資的首個項目，你對它下一步有什麼期待？
楊文均：KKR這十年來確實投了一些比較早期而且發展很快、與科技相關的專案。因為那個時候，除了亞洲旗艦基金以外，我們在中國有一個比較小的成長性基金。在那個成長性基金裡面，我投了一些科技項目。但隨手科技應該是我們旗艦基金裡面第一個的科技項目，也是我們亞洲三期基金93億美元募資完畢以後在中國區的一個專案。
為什麼我個人在這個項目裡有參與？因為我自己的背景，我以前也是做金融業的。金融科技是我們專注的行業之一。
對於公司的期許，我只能這樣講，因為我剛剛聽到華爾街見聞的媒體朋友提起”獨角獸“三個字，我覺得”獨角獸“的意思，可能每一個（人）都有不同的定義；但我想，如果說騰訊跟阿裡巴巴是中國的獨角獸應該沒有人會反對。可是這兩家公司在開始的時候都不是獨角獸，開始的時候其實相對小眾。
我覺得要真正成為獨角獸，需要有一個很好的經營團隊，可以一次又一次地站在發展時機的浪口上，其實這個是很難的。我們看到很多公司到一定階段後就太安逸了，沒有危機意識，忽略了新的競爭者或者忽略了市場的變化，在科技界這個風險是很大的。真正要成為獨角獸，它的團隊必須要有一個很執著的引領者，另外也可以很快速、很明確站上每一次投資的浪口上。
做這一次投資時，我們看了很多FinTech公司。隨手科技是我們唯一看到從始至終一直在做FinTech而不是在做TechFin（的公司），很多公司從引流變成自己來做借款、自己來做TechFin。這個東西現在毛利那麼高，剛才講從24%到36%，這個錢很容易賺；你要引流賺錢（的話），這個是辛苦錢，所以很多公司慢慢就去做TechFin，而沒有在專業上繼續投入。
我喜歡隨手科技這家公司，敬佩這家公司沒有去賺快錢，而是在他們的領域裡繼續投入，所以我覺得它的專注性跟它自己的理念很清楚。我的期許是這家公司做得越大越好，我也秉持我們做事的態度。
看好中國Fintech行業的”兩大特點“，主投三個板塊問：投資隨手科技是KKR進入中國11年來第一次涉足金融科技領域，你對金融科技行業的發展怎麼看？
楊文均：互聯網金融跟傳統金融最大的差別就是它可以融入場景，把金融服務跟生活場景結合在一起。隨手記、支付寶或是微信支付，一定要跟消費場景結合在一起。
為什麼我們那麼看好隨手記？因為在記帳管錢的時候，你才會想到我多餘的這筆錢花到哪裡或是這個月有一個空窗期，我要用什麼樣的融資方法做融資？就是怎麼樣把產品跟場景最緊密得結合在一起，它才能取得最大的效果。
除了日常（記帳）的版本以外，（隨手記）還有一些旅遊的、結婚的、教育的（記帳功能），其實這些帳本、場景可以配合以前銀行做不到的服務，可以有旅遊保險，可以有不同的金融場景，按照生活場景來配合，這是最大的不同。這是傳統銀行沒有辦法做到的地方。
傳統銀行的包袱，就是它所有的設計，內部的SOP跟它所有的產品設計是依照舊的思維，所以美國或是其他可能傳統金融比較發達的國家很難擺脫那個框架。而中國不一樣，中國沒有這個問題。從這個角度，我們很看好隨手記。
第二點在智慧化方面。我們以前看美國消費金融最主要的就是信用卡，信用卡原則上是消費金融。信用卡是什麼概念？就是把客戶用比較粗糙的資料來分類，可能按收入、家庭位址、年齡這些比較客觀的基礎來分類。
在做分類時，原則上在這個板塊裡用好客戶的多餘的錢來補貼本就不應該借錢的客戶。但是跟場景結合起來，再加上大量資料的累積，這個會精准很多。譬如，兩個同樣地區，同樣收入的人，客觀來講完全一模一樣，但因為配合場景，他可能今天借錢去付學費、付補習費或去投資，另外一個去買名貴的精品。事實上這樣的金融應該要安全得多，它可以配合行為來做分析，這是以前沒有的。
當整個消費金融智慧化以後，每一個人都會有他的風險係數，現在國內已經有很多風險類的產品做得很好，以後會做得更好。
相對的，我相信今天P2P裡面很多消費金融利率高的離譜，從國外來看也是不合理的，比高利貸還高，這主要是因為現在整個分析能力還不是那麼發達。
問：KKR在中國Fintech領域的投資邏輯是什麼？
楊文鈞：KKR在中國主要看四大產品，其中一塊就是金融服務。在金融服務裡面我們最看好的就是金融科技跟消費金融，因為這兩塊從結構性成長上，以後五年到十年會有一個很大的發展。除了金融科技、消費金融以外，還有一個就是商業的醫療保險，這三塊應該是中國以後十年金融發展最蓬勃的。
中國市場：PE會有越來越多投資機會問：剛才你提到KKR在中國有成長性基金，現在這支基金運作情況如何？
楊文鈞：我們的成長基金其實是在2010年募集的，所以到2016年底就已經投資完畢，像58到家這些都是我們投資的，金額會比較小，因為我們那是一個10億美元的基金。
問：KKR在海外以較大杠杆的收購而聞名，在中國做一些少數股權的投資，原因是什麼？你認為目前在中國市場做杠杆性收購的條件成熟了嗎？
楊文鈞：我們亞洲三期基金現在是成長性基金的（約）9.5倍，所以能在母基金裡面達到我們投資門檻的（項目），其實要求相當高。隨手科技達到了，也是眾多FinTech公司裡面目前為止（唯一一個）達到的。
杠杆（收購）這一塊是這樣的，以前十年我們在中國看到，大部分專案都是成長性的，但是當整個經濟體成長放緩以後，我們整個經濟體現在在做去杠杆。
在成長放緩、去杠杆的同時會發現，很多企業可能要改組，（我們）可能要專注於真正好的企業，有一些非重心的業務可能要分撥出來。所以慢慢會有越來越多的收購杠杆，目前看來，在醫療業、工業慢慢有越來越多的機會。
我覺得以後的十年，中國會出現越來越多比較傳統的PE項目，因為前面十年所有做PE的人都跑去做大VC了。但以後的十年，我們原則上是很看好（PE），以後中國PE市場會越來越成熟。
問：亞洲三期基金93億美元針對中國市場有明確的劃線嗎？
楊文鈞：前兩期基金大概都在3成到3.5成，在30億到35億。
我們都相當肯定，那時候看起來投資金額對於我們的投資量來說，還是相對小一點。今年5月，我們剛剛完成募集亞洲三期基金93億美元，所以對我們的投資壓力來講每一個單案會比較大。這一次投資是比較小的金額，但我們在內部討論的時候，合夥人講了一句話，他說最終的重點不是你投多少，而是你賺多少。我們覺得對這個公司很有信心，雖然我們的投資量可能比不上我們平常投資的數目，但是我們相信它的發展跟能力應該不會比我們以前的投資差。
問：隨手科技作為你個人掌舵KKR大中華區的首個項目，也是KKR亞洲三期基金投資的首個項目，你對它下一步有什麼期待？
楊文均：KKR這十年來確實投了一些比較早期而且發展很快、與科技相關的專案。因為那個時候，除了亞洲旗艦基金以外，我們在中國有一個比較小的成長性基金。在那個成長性基金裡面，我投了一些科技項目。但隨手科技應該是我們旗艦基金裡面第一個的科技項目，也是我們亞洲三期基金93億美元募資完畢以後在中國區的一個專案。
為什麼我個人在這個項目裡有參與？因為我自己的背景，我以前也是做金融業的。金融科技是我們專注的行業之一。
對於公司的期許，我只能這樣講，因為我剛剛聽到華爾街見聞的媒體朋友提起”獨角獸“三個字，我覺得”獨角獸“的意思，可能每一個（人）都有不同的定義；但我想，如果說騰訊跟阿裡巴巴是中國的獨角獸應該沒有人會反對。可是這兩家公司在開始的時候都不是獨角獸，開始的時候其實相對小眾。
我覺得要真正成為獨角獸，需要有一個很好的經營團隊，可以一次又一次地站在發展時機的浪口上，其實這個是很難的。我們看到很多公司到一定階段後就太安逸了，沒有危機意識，忽略了新的競爭者或者忽略了市場的變化，在科技界這個風險是很大的。真正要成為獨角獸，它的團隊必須要有一個很執著的引領者，另外也可以很快速、很明確站上每一次投資的浪口上。
做這一次投資時，我們看了很多FinTech公司。隨手科技是我們唯一看到從始至終一直在做FinTech而不是在做TechFin（的公司），很多公司從引流變成自己來做借款、自己來做TechFin。這個東西現在毛利那麼高，剛才講從24%到36%，這個錢很容易賺；你要引流賺錢（的話），這個是辛苦錢，所以很多公司慢慢就去做TechFin，而沒有在專業上繼續投入。
我喜歡隨手科技這家公司，敬佩這家公司沒有去賺快錢，而是在他們的領域裡繼續投入，所以我覺得它的專注性跟它自己的理念很清楚。我的期許是這家公司做得越大越好，我也秉持我們做事的態度。
看好中國Fintech行業的”兩大特點“，主投三個板塊問：投資隨手科技是KKR進入中國11年來第一次涉足金融科技領域，你對金融科技行業的發展怎麼看？
楊文均：互聯網金融跟傳統金融最大的差別就是它可以融入場景，把金融服務跟生活場景結合在一起。隨手記、支付寶或是微信支付，一定要跟消費場景結合在一起。
為什麼我們那麼看好隨手記？因為在記帳管錢的時候，你才會想到我多餘的這筆錢花到哪裡或是這個月有一個空窗期，我要用什麼樣的融資方法做融資？就是怎麼樣把產品跟場景最緊密得結合在一起，它才能取得最大的效果。
除了日常（記帳）的版本以外，（隨手記）還有一些旅遊的、結婚的、教育的（記帳功能），其實這些帳本、場景可以配合以前銀行做不到的服務，可以有旅遊保險，可以有不同的金融場景，按照生活場景來配合，這是最大的不同。這是傳統銀行沒有辦法做到的地方。
傳統銀行的包袱，就是它所有的設計，內部的SOP跟它所有的產品設計是依照舊的思維，所以美國或是其他可能傳統金融比較發達的國家很難擺脫那個框架。而中國不一樣，中國沒有這個問題。從這個角度，我們很看好隨手記。
第二點在智慧化方面。我們以前看美國消費金融最主要的就是信用卡，信用卡原則上是消費金融。信用卡是什麼概念？就是把客戶用比較粗糙的資料來分類，可能按收入、家庭位址、年齡這些比較客觀的基礎來分類。
在做分類時，原則上在這個板塊裡用好客戶的多餘的錢來補貼本就不應該借錢的客戶。但是跟場景結合起來，再加上大量資料的累積，這個會精准很多。譬如，兩個同樣地區，同樣收入的人，客觀來講完全一模一樣，但因為配合場景，他可能今天借錢去付學費、付補習費或去投資，另外一個去買名貴的精品。事實上這樣的金融應該要安全得多，它可以配合行為來做分析，這是以前沒有的。
當整個消費金融智慧化以後，每一個人都會有他的風險係數，現在國內已經有很多風險類的產品做得很好，以後會做得更好。
相對的，我相信今天P2P裡面很多消費金融利率高的離譜，從國外來看也是不合理的，比高利貸還高，這主要是因為現在整個分析能力還不是那麼發達。
問：KKR在中國Fintech領域的投資邏輯是什麼？
楊文鈞：KKR在中國主要看四大產品，其中一塊就是金融服務。在金融服務裡面我們最看好的就是金融科技跟消費金融，因為這兩塊從結構性成長上，以後五年到十年會有一個很大的發展。除了金融科技、消費金融以外，還有一個就是商業的醫療保險，這三塊應該是中國以後十年金融發展最蓬勃的。
中國市場：PE會有越來越多投資機會問：剛才你提到KKR在中國有成長性基金，現在這支基金運作情況如何？
楊文鈞：我們的成長基金其實是在2010年募集的，所以到2016年底就已經投資完畢，像58到家這些都是我們投資的，金額會比較小，因為我們那是一個10億美元的基金。
問：KKR在海外以較大杠杆的收購而聞名，在中國做一些少數股權的投資，原因是什麼？你認為目前在中國市場做杠杆性收購的條件成熟了嗎？
楊文鈞：我們亞洲三期基金現在是成長性基金的（約）9.5倍，所以能在母基金裡面達到我們投資門檻的（項目），其實要求相當高。隨手科技達到了，也是眾多FinTech公司裡面目前為止（唯一一個）達到的。
杠杆（收購）這一塊是這樣的，以前十年我們在中國看到，大部分專案都是成長性的，但是當整個經濟體成長放緩以後，我們整個經濟體現在在做去杠杆。
在成長放緩、去杠杆的同時會發現，很多企業可能要改組，（我們）可能要專注於真正好的企業，有一些非重心的業務可能要分撥出來。所以慢慢會有越來越多的收購杠杆，目前看來，在醫療業、工業慢慢有越來越多的機會。
我覺得以後的十年，中國會出現越來越多比較傳統的PE項目，因為前面十年所有做PE的人都跑去做大VC了。但以後的十年，我們原則上是很看好（PE），以後中國PE市場會越來越成熟。
問：亞洲三期基金93億美元針對中國市場有明確的劃線嗎？
楊文鈞：前兩期基金大概都在3成到3.5成，在30億到35億。