被藍籌股牛市掩蓋的政策性熊市

紅刊財經 特約作者 胡東輝

今年的A股是大盤藍籌股的牛市， 中小盤股的熊市， 不到一成的股票是火焰， 超過九成的股票是海水。 現實很骨感， 大多數投資者處於虧損或者嚴重虧損狀態， 只有很少部分投資者盈利。 但是明面上給人的感覺卻是到處鶯歌燕舞， 上證50指數一度站上了3000點。 這樣的市場狀態不是偶然的， 與一些政策密切相關：一是新股加速發行， 今年的新股發行數量創了歷史新高；二是定向打壓次新股和題材股的炒作， 倒逼資金進入大盤藍籌股。 這樣就形成了九成中小盤股的政策性熊市，

且被一成的大盤藍籌股牛市所掩蓋， 有人根據表像得出結論說波瀾壯闊的牛市正在展開。

中小盤股炒作邏輯被粉碎

為什麼說是政策性熊市呢？因為這並不是市場的自然選擇， 而是市場的無奈。 當新股加速發行以後， 市場增量資金跟不上新股的增量，

在資金不足的情況下， 投資者對新股的態度就是熊瞎子掰玉米， 掰一個丟一個， 新股的“折舊”速度特別快， 只有個別新股得到資金的長線關照， 絕大多數新股在“折舊”以後就被市場遺忘了， 無人問津， 成為市場的冷門股。 有關方面其實是知道這個情況的， 但仍然繼續加速發行新股， 這說明他們認為發新股特別重要， 同時也覺得這種市場生態沒有什麼不好， 甚至可能覺得這是市場健康發展的標誌， 正中下懷。 這是其一。

其二， 過去中小盤股炒作的邏輯是高送轉和外延式購並， 高送轉可以將炒高的股價迅速除權降低， 消除投資者的恐高症， 有利於後期繼續炒作；外延式購並可以增加股票的含金量和炒作題材。

監管部門對症下藥， 一是狙擊高送轉， 現在已經很少看到10送10以上的高送轉了；二是收緊定增、重大資產重組和跨界並購的政策， 迫使大量中小盤公司知難而退， 紛紛撤回重大資產重組方案。 如此一來， 中小盤股的炒作邏輯被粉碎， 炒作失去了靈魂支柱， 紛紛敗下陣來。

現在少數逆勢炒作的中小盤股要麼是走白馬路線， 要麼是憑藉資金實力硬炒， 已經形成不了氣候。 過去小盤股不怕股價高， 因為高送轉可以迅速降低股價， 利潤攤薄可以外延並購增加含金量。 現在這條路被拉長了， 得熬年頭， 就像30年媳婦熬成婆， 急功近利是不行了。 應該說， 就抑制中小盤股的炒作而言， 監管政策是卓有成效的。

大盤藍籌股其實也很脆弱

A股市場的邏輯是這樣的， 既然漲不上去， 那就要跌下去， 絕無可能長期維持不漲不跌。 所以中小盤股不是炒不起來那麼簡單， 而是一路跌下去， 跌得大家懷疑人生。 這種市場狀況也違背了監管政策的初衷， 所以還要有大盤藍籌股的上漲來對沖， 如果沒有上證50指數的持續上漲，

那現在的大盤指數就太難看了。 但是大盤藍籌股的上漲也不是市場的自然選擇， 而是監管政策引導的結果。 當中小盤股中的牛股隔三差五被特停時， 大盤藍籌股是不必有這個擔心的， 大盤藍籌股的高分紅還被高調表揚。 其實中小盤股中也有高分紅的， 但中小盤股的高分紅往往還夾帶著高送轉， 所以仍然不受待見， 不可能受到表揚。 這樣市場只能跟著監管政策的指揮棒轉。

一成股票火焰九成股票海水的狀況愈演愈烈， 當貴州茅臺站上700元後， 公司罕見地發了一個風險提示公告， 結果市值掉了1000億元。 人們這才看清， 原來大盤藍籌股也很脆弱， 也一樣經不起折騰。 如果現在讓大盤藍籌股也都隔三差五地提示風險， 恐怕也都會跌得稀裡嘩啦的。其實不提示風險也已經夠玄的了，本週四上證指數出現年內罕見暴跌，其他幾大股指跌幅更大，而大盤藍籌股和白馬股也都加入了暴跌大軍，這證明一成股票火焰九成股票海水的狀況是不可持續的。

一成大盤藍籌股的上漲讓一些人忘乎所以地得出了慢牛的結論，甚至認為九成中小盤股的熊市好得很，投資者就不應該去買那九成的股票。本週四的集體暴跌算是一個警示，不要把市場的扭曲當正常，全世界沒有一個股市的牛市是建立在九成股票熊市的基礎之上的，這種牛市不僅名不副實，也不可持續。股市中最重要的原則是公開、公平、公正，定向打壓拿不上檯面，超發新股違背市場規律，現在市場要為此買單。

（此文只代表個人觀點，不代表紅刊立場。）

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恐怕也都會跌得稀裡嘩啦的。其實不提示風險也已經夠玄的了，本週四上證指數出現年內罕見暴跌，其他幾大股指跌幅更大，而大盤藍籌股和白馬股也都加入了暴跌大軍，這證明一成股票火焰九成股票海水的狀況是不可持續的。

一成大盤藍籌股的上漲讓一些人忘乎所以地得出了慢牛的結論，甚至認為九成中小盤股的熊市好得很，投資者就不應該去買那九成的股票。本週四的集體暴跌算是一個警示，不要把市場的扭曲當正常，全世界沒有一個股市的牛市是建立在九成股票熊市的基礎之上的，這種牛市不僅名不副實，也不可持續。股市中最重要的原則是公開、公平、公正，定向打壓拿不上檯面，超發新股違背市場規律，現在市場要為此買單。

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