主要觀點
11月信貸社融再度強勁反彈， 分項資料中透露出以下資訊：
其一， 金融強監管背景下， 融資需求明顯偏向表內信貸。 11月社融規模擴大符合通常的月度規律， 反映金融對實體經濟的支援力度依然穩定。
其二， 11月企業中長期貸款明顯強於往年月度規律， 反映企業整體融資需求較強， 經濟增長的韌性依然得到體現。 銀行為滿足930定向降准新標準而增加對小微、三農領域貸款， 可能也幫助提升了11月企業中長期貸款表現。
其三， 11月M2同比小幅回升， 主要是金融部門持有的M2顯著回升的結果。 而企業和居民存款均不及去年同期，
在企業部門獲得較多資金支援的情況下， 預計11月固定資產投資增速大概率有所回升。 12月信貸投放將再度面臨季末衝量的影響， 預計規模依然不低；在銀行更加倚重表內資產的情況下， 預計明年年初的“早投放早收益”仍將得到鮮明體現。 因此， 可能至少到明年一季度， 中國經濟的邊際變化都不會太明顯。 但財政與金融雙嚴監管的壓力是客觀存在的， 或將從明年二季度開始得到更多呈現。
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