國資混改提速 房企覓多元擴張機會

國資混改正加速。 近期， 天津共推出涉及40多家集團、194個項目的混改計畫， 預計引資1100億元進行混合所有制改革。

2017年是國資混改元年， 一旦第三批混改試點有望在年底前明確， 地方國企也將被首次納入混改試點範圍。 此前已有業內人士指出， 在“管資本”的大背景下， 預計未來混改、優質資產證券化將加速， 同時國資委的管理模式也將加速向“基金化”轉變， 大混改時代正在開啟。

房地產企業也正在此尋找機遇。 綠地集團早在2016年就以混改方式借殼金豐控股實現整體上市。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，

對房地產領域的國企來說， 混改的核心內容是土地資源何去何從。 從實際情況看， 很多企業擁有大量工業用地， 要加快混改， 就必須對此類土地的未來利用重新調整， 包括土地作價入股、土地讓政府重新回購等。 建議後續部分國企類型的地產企業， 可在發展租賃市場等方面著眼考慮， 這有利於更有效地利用土地資源。

國資混改進階

招商證券在一份研報中指出， 國企改革的歷史演化大致過程為：2013-2014年政策探索期， 地方先行先試。 事件性衝擊較多， 市場預期和情緒高漲；2015-2016年頂層設計成型期。 在混改和員工持股方面， 採取了較之前審慎的態度， 市場預期逐步降低， 主要靠博弈來引領行情；2017年開始， 國資混改進入政策落地階段，

主題再次步入高潮期。

該機構指出， 上海和穗深是國企改革比較有代表性的地區。 上海市國企改革目前工作重心是混合所有制改革和產業結構調整。

梳理近年案例可見， 上海推進混合所有制是以發展公眾公司為實現形式， 主要有公司制股份改革、開放性市場化雙向聯合重組、股權激勵和員工持股三個途徑。 而“開放性市場化雙向聯合重組”聚焦產業鏈、價值鏈， 從國有經濟、非公經濟兩個方面， 進一步加大開放性市場化雙向聯合重組的力度， 這成為了民企的機會。

其中案例如複星集團。 在12月1日舉行的“2017亞布力中國企業家論壇·天津峰會”上， 複星國際董事長郭廣昌透露， 集團過往20年間參與了35個混改專案，

其中在資本市場上市的企業達10家。

近期也有一例。 12月6日， 複星集團重組豫園股份方案獲股東大會高票通過。 早在2002年， 複星就參與了豫園股份的混合所有制改革。 郭廣昌透露， 豫園在重組後將成為複星“大快樂”領域的旗艦。 其認為， 豫園能通過此次資產重組實現產業運營加產業投資雙重驅動。

郭廣昌強調， 複星一直秉承在改制過程中應該保持透明和規範， 確保國有資產不會被流失；另外就是以結果導向， 最後衡量的標準要做到員工、政府、企業、管理團隊四方滿意， 實現各方共贏。

郭廣昌舉例稱， 此前複星參與國藥改革體現在四個方面：首先， 完善企業治理結構， 引入市場化管理體制， 實現員工的晉升機制改革， 讓公司運營和人才得到充分保障；其次，

複星幫助國藥明確了未來發展定位， 並梳理更新了發展戰略。 作為複星大健康領域中線下觸達C端的重要管道， 國藥控股未來要成為複星萬億大健康平臺的重要一塊。

南京鋼鐵是複星2003年參加混合所有制改革的一家地方國企， 在混改後複星做了幾件事：幫助南鋼對接資本市場， 通過拓寬銀企合作， 提升評級、發行債券等方式形成資本生態體系；在前幾年， 複星通過資金的賦能幫助南鋼度過困難， 還堅持進行科技投入、生產線的改造投入。

綠地多元擴張樣本

作為較早實施國資混合所有制改革的特大型企業集團， 綠地集團積極參與國資國企混改也十分活躍。

最近一次便是9月26日， 綠地控股與西安市國資委就投資控股西安建工集團有限公司（以下簡稱西安建工）簽署協定，

正式參與其混合所有制改革。 綠地共計投資10.7億元， 以增資擴股方式收購西安建工66%股權並實現控股。 此舉令綠地的“大基建”戰略在中西部開始佈局。

據悉， 綠地集團將為西安建工注入靈活高效的經營理念和全球配置的資源， 在品牌、房地產開發、資金及管理方面予以支援， 並優化其管理體系及商業模式。

在“大基建”板塊， 除地鐵業務外， 綠地將加大城市重大基礎設施投資建設力度， 以“投資+施工”模式， 拓展大型基礎設施項目的投資施工， 不斷創新經營模式、增強市場拓展能力、擴大業務規模。

“隨著‘大基建’不斷提質增效， 與房地產主業的協同優勢也將充分體現。 ” 綠地集團董事長、總裁張玉良表示。

張玉良稱，綠地集團擁有發展混合所有制經濟的成熟經驗和操作能力，近年來已推動寶鋼建設、濟南大開發集團、貴州建工、江蘇省建等大型國有企業混合所有制改革，均取得積極發展成效。

2015年6月，綠地集團參與貴州建工混改，通過增資擴股和員工持股兩步，最終使貴州建工股權結構變更為：綠地集團持股51%，貴州省國資委持股30%，管理層及核心員工持股19%，形成國有資本、社會資本、管理團隊多元持股體制。

混改後，貴州建工發展加速。2016年上半年改革一周年，貴州建工實現營業收入186.48億元，同比增長42.9%；實現利潤總額2.22億元，同比增長64.4%；新簽合同金額395.2億元，同比增長28.1%。

綠地集團參與江蘇省建混改後，同樣實現了快速發展。今年前三季度在北京、南京等地中標一批新項目共計515億元同比增長200%，實現經營收入166億元、利潤4億元，同比分別增長129%和68%，在手施工面積達2000萬平方米。同時還在 “一帶一路”海外市場、PPP業務、相關資本平臺運作等方面進展順利，並助力推動建築工業化發展。

綠地集團相關人士對21世紀經濟報導記者透露，綠地參與混改主要邏輯可以概括為：順應政策導向，複製綠地模式；著眼企業發展，實施增量改制；上下改革聯動，混改與員工持股相結合；圍繞戰略主線，注重產業協同。

嚴躍進指出，對於綠地的混改模式來說，背後核心是要防範任何一方持股者佔有絕對控股地位。從實際情況看，綠地控股大股東格林蘭實際代表了企業管理層和員工的持股利益，其持股比例是不斷面臨稀釋的，但最後得到穩定。相對來說，上海國資背後的持股比例有所下調，這樣也是為了讓更多機構投資者介入持股的過程。綠地控股本身的混改案例，對於具體業務似乎變動的動靜不是很大，未來綠地在類似金融、消費等領域預計依然會有新的投資機會。

” 綠地集團董事長、總裁張玉良表示。

張玉良稱，綠地集團擁有發展混合所有制經濟的成熟經驗和操作能力，近年來已推動寶鋼建設、濟南大開發集團、貴州建工、江蘇省建等大型國有企業混合所有制改革，均取得積極發展成效。

2015年6月，綠地集團參與貴州建工混改，通過增資擴股和員工持股兩步，最終使貴州建工股權結構變更為：綠地集團持股51%，貴州省國資委持股30%，管理層及核心員工持股19%，形成國有資本、社會資本、管理團隊多元持股體制。

混改後，貴州建工發展加速。2016年上半年改革一周年，貴州建工實現營業收入186.48億元，同比增長42.9%；實現利潤總額2.22億元，同比增長64.4%；新簽合同金額395.2億元，同比增長28.1%。

綠地集團參與江蘇省建混改後，同樣實現了快速發展。今年前三季度在北京、南京等地中標一批新項目共計515億元同比增長200%，實現經營收入166億元、利潤4億元，同比分別增長129%和68%，在手施工面積達2000萬平方米。同時還在 “一帶一路”海外市場、PPP業務、相關資本平臺運作等方面進展順利，並助力推動建築工業化發展。

綠地集團相關人士對21世紀經濟報導記者透露，綠地參與混改主要邏輯可以概括為：順應政策導向，複製綠地模式；著眼企業發展，實施增量改制；上下改革聯動，混改與員工持股相結合；圍繞戰略主線，注重產業協同。

嚴躍進指出，對於綠地的混改模式來說，背後核心是要防範任何一方持股者佔有絕對控股地位。從實際情況看，綠地控股大股東格林蘭實際代表了企業管理層和員工的持股利益，其持股比例是不斷面臨稀釋的，但最後得到穩定。相對來說，上海國資背後的持股比例有所下調，這樣也是為了讓更多機構投資者介入持股的過程。綠地控股本身的混改案例，對於具體業務似乎變動的動靜不是很大，未來綠地在類似金融、消費等領域預計依然會有新的投資機會。