馬斯克的投資哲學和戰術是什麼呢？
我們能從他身上學到什麼呢？
自22年前創辦Zip2以來， Elon Musk接著又創辦了另外兩家公司， 並投資了其它數不清的公司。
Musk的一舉一動都會受到很多媒體的關注， 無數紙上談兵的分析人士也在思考Musk的自動駕駛汽車專案的可行性， 或者人類是否能夠移民火星。 在這篇文章中， 我將把所有這些外界看法都放在一邊， 只關注作為投資人的Musk。 在投資他自己的公司和其他人的公司時， 他所遵循的策略和戰術是什麼呢？我們能從他的投資案例和取得的成功中學到什麼呢？
為了找到這些問題的答案，
Musk投資生涯的精簡時間軸：
階段一：早期創業者的Musk
1995年， 在從斯坦福大學輟學後， Musk與他的兄弟Kimbal使用從父親那裡借的2.8萬美元創辦了Zip2。 Zip2是一家説明新聞媒體開發線上內容出版軟體的公司， 説明傳統媒體把內容和資訊發佈到互聯網上的平臺， 其中還包含黃頁、白頁的功能。 後來， 在風險投資人Mohr Davidow給Zip2投資了300萬美元之後， Musk的職位被降為CTO。 隨著Musk的股份被稀釋到7%， 他對公司業務方向上的影響力被嚴重減弱。 1999年， 美國電腦製造商康柏公司以3 .07億美元現金和3400萬美元股票期權收購了Zip2公司， 當時年僅28歲的Musk從中獲利2200萬美元。
在Zip.com被收購當年的11月份， Musk投入1000萬美元創辦了線上銀行公司X.com， 這也是Musk線上上銀行領域的第一次嘗試。 2000年3月， X.com與由Peter Thiel創辦的另外一家金融創業公司Confinity進行了合併，
階段2：身兼數職的Musk
因為創業公司的平均成功率只有1%， 所以你可能會認為， Musk在PayPal出售之後可能會後退一步。 他不僅沒有後退， 在這之後， 他進入了自己職業生涯中的一個非常艱難的階段， 因為他同時又創辦並運營了幾家公司。
和當時創辦X.com一樣， 他在出售PayPal後並沒有浪費任何時間， 在出售PayPal的同年就創辦了太空探索技術公司Space Exploration Technologies， 簡稱SpaceX。 2004年4月， 在特斯拉的A輪融資中， Musk給特斯拉投了635萬美元， 這也是他第一次參與特斯拉的融資。 特斯拉是由Martin Eberhard和其他人聯合創立的一家公司。 與此同時， 他還在不斷為SpaceX注入資金。
所做的所有這些似乎還是無法讓Musk滿足， 於是他又有了一個做太陽能公司SolarCity的想法。 2006年， Musk給了他的表兄弟Peter和Lyndon Rive公司運營資金， 讓他們正式啟動SolarCity項目。 Musk為這家公司提供了種子資金， 並擔任董事長一職。 在2007年至2012年期間， Musk又相繼為SolarCity提供了三輪融資資金。
對於Musk而言， 2008年是一個低谷， 這一年可能是他職業生涯中最關鍵的一個轉捩點。 因為涉足的領域較多， 他三線作戰。因為手裡同時運營的SpaceX、特斯拉和SolarCity這些項目沒有一個不是燒錢的主，從資金流動性的角度來看，Musk瀕臨破產，他從出售PayPal獲得的資金也差不多花完了。那一年，和他的第一任妻子離婚也讓他損失了2000萬美元。通過從朋友那裡借款，Musk才得以繼續他的三線創業冒險征程。2008年耶誕節左右，局面開始有所好轉，特斯拉找到了更多願意投資自己的投資者。到了2010年，Musk面臨的危機局面徹底扭轉過來了，這一年，特斯拉成功IPO，這讓Musk得以在財務上進行整合，並將他的雄心戰略繼續向前推進。
階段3：聯合大企業掌門人的Musk
在將特斯拉成功扭轉過來之後，他將SpaceX也慢慢帶上了正軌。得益于不斷成功的火箭發射試驗和接踵而來的合同訂單，SpaceX開始呈現強勁的發展勢頭。SpaceX與NASA成功簽訂了一項價值15億美元的合同，合同內容是用SpaceX運載火箭向太空運輸物質。Musk的三家公司的業務開始慢慢交織在一起，這裡的交織包括相互間合同的交織和共同願景的交織（即為人類創造一個可持續的未來）。事實上，儘管SolarCity在2012年進行了IPO，但4年後的2016年，SolarCity與特斯拉成功合併，因為雙方之間存在的明顯的協同效應和垂直整合機遇得到了85%的股東的支持。
在這段時間裡，Musk的天使投資領域也發生了轉變，開始轉向投資人工智慧和生物技術領域的創業公司。他通過投資DeepMind（後來被Google收購）獲得了9200萬美元的可觀回報，他從2010年至今天還投資了很多其它這個領域的公司，包括Halcyon Molecular、Vicarious和NeuroVigil等。
在此期間，他的淨資產也實現了大幅增長，從2012年的20億美元增至2017年的160億美元（資料來自福布斯）。在Model 3推出後，特斯拉的股價也大幅上漲，因為這款汽車為特斯拉進軍大眾消費電動汽車市場鋪平了道路。SpaceX雖然還是一家私人公司，但在2017年7月以212億美元的估值完成了一輪融資。在過去6年時間裡，Musk的個人淨資產在的快速增長軌跡如下圖所示：
通過數字來看Musk的投資
下面是按時間軸的方式列出的Musk的投資活動，圖中展示了資金的流入和流出情況。裡面的資料是通過對Crunchbase裡的資料、Pitchbook裡的資料和新聞報導中披露的資料進行匯總後得到的資料：
你可以從下面的圖表中瞭解Musk所創辦或投資的每一家公司的詳細資訊。我們從這個圖示中可以發現，在Musk的所有投資案例中，Musk唯一一個徹底失敗的投資案例就是對Halcyon Molecular的投資，這家公司在燒光了投資人的錢，兩年之內就關門大吉了。在他的所有退出案例中，有兩個投資為他帶來了巨大的投資回報，分別是Everdream和DeepMind，還有兩個投資回本了，分別是Game Trust和OneRiot。在他現有的投資組合中，Stripe這個專案勢必將會給他帶來非常可觀的投資回報。另一方面，Musk投資Mahalo（後來更名為Inside.com）已經超過10年時間了，這家公司雖然轉型了好幾次，但似乎不太可能在短期內為Musk帶來可觀的投資回報。
學到的經驗
（一）他總是將全部籌碼都押上
（1）不放棄公司的控制權
我發現，Musk從Zip2和PayPal這兩個創業專案中吸取了非常重要的公司管理和掌控方面的經驗和教訓，並將這些經驗運用到了後期的創業和投資中。引入外部風險資本和股份被稀釋意味著Musk已經無力抵抗自己被罷免Zip2的CEO一職了。儘管出售Zip2讓Musk一夜暴富，但這個結果是讓Musk感到失望的，因為他無法將公司塑造成他想像中的樣子。在PayPal也是一樣，身為X.com的創始人，他佔有大量PayPal股份，因此他從PayPal的出售中賺得盆滿缽滿。但他再次被免去了公司CEO一職，而且他是在自己在澳大利亞度假期間被免職的。
Musk對這兩次創業結果的失望可以從他對這些經歷的評論中反映出來。對於Zip2，Musk曾這樣說過：“他們應該做的是讓我負責繼續管理這家公司，因為一家由風投或職業經理人接管的公司永遠不會有好的事情發生。這些人雖然有很高的動力，但他們沒有創造力或洞察力。少數人有，但大多數人是沒有的。”
在他職業生涯的下一個階段，Musk確保自己對投資的公司有十足的控制力和影響力。因此，他一輪接一輪地參與到特斯拉的融資中，從而確保自己佔有公司足夠多的股份。此外，在與特斯拉的一次糾紛中，他寧願犧牲經濟利益也要確保自己對特斯拉的控制權，所以他將800萬美元的優先股轉換為普通股，從而達到將特斯拉當時的CEO Martin Eberhard驅逐出去的目的。儘管特斯拉並不是Musk親自創立的，他對特斯拉親力親為的方式和對特斯拉的影響力讓他最終在2008年擔任該公司CEO一職。
（2）現金不足，但資產充足
Musk一直在不斷將自己的淨資產重新投入到創業和投資活動中。投資組合分析師一般都不贊同這種策略（在正常的投資組合中，分析師一般推薦將2%資產用於風險投資資金），但Musk卻不以為然。這就好像他認為從出售創業公司中所賺取的所有資產都應該重新投入到下一個創業和投資中。在出售Zip2和PayPal後，他便立刻創辦了下一家公司並為公司注入大量資金。
這是一個自信投資者的標誌，這會讓人認為，作為天使投資人的Musk相信自己在投資自己或其他人方面是有優勢的。他可能覺得自己對投資交易的結果是有控制權的。他最開始創辦的兩家創業公司都取得了巨大成功，這讓Musk對自己在投資和公司運營方面的能力非常自信，對於創業和投資，他自我感覺都非常良好。
下面這張圖表顯示了Musk投資帳戶的變化情況，顯示了他的投資和收益情況（純粹從退出事件中獲得的收益，而不是補償)。在從出售PayPal獲得巨額的資金收益後，你可以看到他是如何在接下來的10年裡一點一點花掉幾乎所有收益的。同樣值得注意的是，他還沒有從SpaceX、SolarCity或特斯拉那裡獲得明顯的退出回報。SpaceX目前依然是一家私人公司。在SolarCity IPO後，Musk並沒有出售所持的股票，在特斯拉IPO中，他的收益達到1500萬美元。即便到了2017年，他也從未減少在特斯拉所持的份額。
2010年，有關Musk離婚的法律文件傳出，我們從法律檔中發現，Musk在2010年年初已經耗盡了現金資產。因為Musk不斷地同時投資幾家公司，從而導致了這樣一個結果：Musk儘管有大量的帳面財富，但是他的流動資產卻微乎其微了。在2008年特斯拉最困難的時期，他甚至通過立刻出售所持的Everdream股份，並將出售股份獲得的資金投入到特斯拉的新一輪融資中。
Musk是這樣總結自己的投資哲學的：“如果我讓投資人給我的專案投錢，那麼從道義上說，我覺得我應該首先把自己的錢投進去。如果我自己都不願意從水果盤裡吃東西的話，那麼我就不應該讓其他人從水果碗裡吃東西。”
（3）他會冒極端的金融風險，通常是個人的金融風險
截至2017年3月，Musk的個人借款總額達到了6.24億美元，所借的這些資金主要用於投資特斯拉。他借的錢是拿他在特斯拉所持的股票抵押的。高盛和摩根士丹利一直是Musk的重要個人貸款機構，順便說下，這兩家公司都在資本市場上承銷了特斯拉的許多交易。下面這種資訊圖顯示了Musk個人借貸金額近幾年的上升情況：
因此，除了將自己的大部分資產都用於投資自己的業務之外，馬斯克還借了很多錢用於投資。因為他從自己的企業中拿的薪資非常少，因此他的目標與增加股東的價值是完全一致的。作為自己的企業中的關鍵人力支柱，Musk不斷往這些企業裡注入資金，投資者看到這一點也會感到欣慰和放心。他面臨的風險非常高，如果特斯拉股價表現不佳，他可能需要承諾更多不同類型的抵押品。
（二）Musk圍繞自己打造了一個生態系統
如果你仔細研究一下Musk的天使投資組合，你會發現他的投資專案的成功率、投資模式和行業策略是非常有意思的。他的天使投資看似是不分階段的，既有在D輪進入的例子，也有在種子輪融資進入的例子，不過他似乎最喜歡在A輪的時候進入。
通過他的天使投資時間表，很明顯的一點是，他早期的投資主要是和Musk與被投公司的創始人的關係有關。我看了Musk的10個不同的天使投資案例，以及他與被投公司之間的關係：
（1）2003年：Everdream，這家公司是由Musk的表兄弟Lyndon Rive創辦的。Rive後來還參與聯合創辦了SolarCity。
（2）2005年：Game Trust，這家公司是Musk在賓夕法尼亞大學的室友Adeo Ressi創辦的。
（3）2007年：Mahalo，這家公司的創始人Jason Calacanis和Musk有兩個共同的朋友，即Game Trust創始人Adeo Ressi和PayPal的COO David Sacks。
（4）2007年，OneRiot，這家公司的CEO是Elon Musk的兄弟Kimbal Musk。
（5）2010，Halcyon Molecular，Musk是與Peter Thiel共同投資的這家公司。
（6）2014：Deepmind和Vicarious，Musk與這兩家公司的創始人存在不同的三度連接。
（7）2015年，NeuroVigil，Musk與這家公司的創始人沒有明顯的關係。
（8）2017年，Hyperloop Transportation Systems ，這個項目得益於Musk將他的有關這個主題的著名白皮書開源給公眾。
Musk通常會投資那些他瞭解的創業公司以及那些他認識和信任的人創辦的公司。這樣做的結果是，通過這種自然的融洽關係，他能夠向自己的投資物件施加更大的影響力，這種影響力比傳統的董事會和投資人對投資對象的影響力要大得多。這是一種互惠互利的合作方式，因為Musk的人際關係網如今已經開始團結起來支持他了，要麼是通過對Musk的公司進行投資的方式來對他表示支援，要麼是在當Musk出現經濟危機時通過借錢給他的方式來對他進行支援。
（3）整體大於各個部分之和
SpaceX、特斯拉和SolarCity的軌道有交集的部分，而Musk正處在交集部分的正中央。這三家公司之間的相互作用以人員共用、投資人共用、目標共用或實際的商業交易的形式呈現。下面圖中的資料總結了三家公司在人員和投資人層面存在的一些交叉關係：
Musk通過促成特斯拉和SolarCity的合併來進一步加深這種關係。合併帶來的好處和規模效益是兩者合併的原因，據悉，合併之後的第一年節省了1.5億美元的成本。然而，合併想法源於一個更宏大的目標，即垂直整合他們的所有流程，共用想法和交叉銷售給他們的客戶。
對此，特斯拉的董事會總結了如下觀點：“我們將成為世界上唯一一家向客戶提供端到端的清潔能源產品的垂直整合能源公司。這將從你駕駛的汽車和你用來充電的能源開始，並將擴展到你的家庭或企業的其他所有東西所需的能源。”
在新千年的大部分時間裡，Musk都在直接或間接地運營這三個截然不同的業務，將其中的兩個業務合併在一起將會讓馬斯克的標準操作程式正規化。考慮到這兩家公司主要是在新興市場運營的，兩家公司合併後讓穆斯克這個永恆的賭徒所面臨的風險和獲得的潛在回報都會加倍。Daniel Gross將Musk的控制機制描述為日本企業集團：“在某些方面，Musk的公司很像日本的企業集團，一群有著千絲萬縷商業關係的聯合公司。”
The Boring Company是Musk最新創辦的一家公司。這是Musk為了解決地面交通擁堵問題而成立的，這家公司主要通過在地下挖掘隧道的方式來解決地面交通擁堵問題。雖然Musk將其描述為自己的一個“興趣”，但是從理論上講，這是一項可以為Musk的現有業務和獨立的隧道項目帶來很大益處的一個項目。這個專案還與他的Hyperloop想法聯繫到了一起，Musk在推特上表示，他已經口頭同意Boring Company為Hyperloop專案挖隧道。
（三）他採用了創新型的融資方法
（1）獲得政府資金支持
截至2015年夏天，《洛杉磯時報》做了統計，特斯拉、SpaceX和SolarCity共獲得49億美元的政府資金支援。僅在2015年一年，內華達州政府就承諾通過減稅13億美元的方式來支援該州的特斯拉超級工廠。紐約政府也為布法羅的一家SolarCity工廠提供了7.5億美元的類似支援。
這些報導中的資料無疑都表明，Musk已經獲得了政府的大力支持。因為SpaceX和SolarCity已經成為可再生能源領域的重要參與者，得到政府的大力支持也是意料之中的事情。一家名為Electrek的媒體仔細研究了《洛杉磯時報》統計的有關Musk獲得政府資助的資料，發現Musk獲得的這些政府支援資金絕不是免費的意外之財，內華達州和紐約的工廠都與重大的業績目標和支出承諾掛鉤，而且其中也含有懲罰性的“資金收回”規定。
對於《洛杉磯時報》統計的Musk獲得的49億美元的政府資助，下面的圖表顯示的是這些資助的最終受益人分攤情況。資料顯示，這49億美元中的30%實際上是通過減稅和退稅的方式返還給了消費者，以鼓勵消費者使用可再生能源。當然，Musk的公司也會從這些資助中受益良多，因為這將能夠讓他的產品對消費者而言更具成本優勢，但這筆資金絕不是免費的。
政府資助中的10%是在特斯拉的競爭對手的幫助下獲得的，這是通過加州的車輛零排放積分交易機制獲得的。根據《洛杉磯時報》的統計資料，截至目前，特斯拉通過銷售車輛零排放積分共獲利5.172億美元。因為特斯拉的所有汽車都是電動的，這對特斯拉來說是一種精明的、顯而易見的策略。在戰略層面上，特斯拉也可以通過銷售零排放積分直接從競爭對手的口袋中獲得資金。
特斯拉已經開始遵循這樣一種模式：首先不斷積累零排放積分，然後再將積分整體出售。這麼做能夠增加特斯拉在某個特定時期的營收和現金流，並且能夠在不需要成本投入的情況下就能提高利潤率。下面的圖表顯示了零排放積分交易機制在4年期間對特斯拉的營收和利潤產生的影響：
與SolarCity和特斯拉相比，SpaceX從政府那裡得到的資金支持要少得多，但是SpaceX的最大的客戶就是政府。一份與NASA簽署的價值16億美元的合同在某種程度拯救了2008年處於危機中的SpaceX。維持與聯邦機構的良好關係對SpaceX的增長至關重要，因為來自政府機構的巨額合同為SpaceX的運營提供了資金支持。
（2）外包融資
近年來，馬斯克開始將他的科研想法進行開源。因為相信和追隨Musk的人非常多，因此我認為Musk將自己的研究想法開源是一種聰明的方式。如此一來，Musk就能以一種更便宜、更快速地方式將研發外包出去，從而將自己的雙手解放出來。
2013年8月，特斯拉發佈了一份名為“Hyperloop Alpha”的白皮書，將Hyperloop Alpha的初步研究和概念詳細描述為一種具有潛在革命性的交通方式。這是一種對其他企業家的沒有任何附加條件的邀請，允許他們基於自己的想法開發產品。Musk的這一善意舉動激發了公眾的想像力，隨後湧現了一批新興的Hyperloop初創公司。
這是一種非常明智的做法，能夠讓已經捉襟見肘的Musk將最初的Hyperloop生態系統外包出去。作為一種清潔的交通工具，Hyperloop可以在運營時利用特斯拉/SolarCity提供的服務。2017年1月，Musk還投資了Hyperloop Transpartation Technologies，這能夠讓Musk在無需自己完成Hyperloop的最初繁重工作的情況下就能參與到這個創業專案中。等待這個領域的初創企業的出現也讓他有了選擇的機會，看看該投資哪家公司。
除了將Hyperloop這個項目想法開源外，2014年，特斯拉開源了所有的專利。這是一種間接的邀請其他人參與特斯拉的研發的方式，並通過長期改善其生態系統來為特斯拉節省資金，最終幫助特斯拉。就在特斯拉宣佈開源所有專利的幾周前，豐田宣佈了氫燃料電池汽車計畫，這一舉動可能引發一場有關標準的戰爭。Musk開源他的專利可以被認為是一種加速其所選擇的鋰離子技術標準的增長方式，並為特斯拉投入50億美元打造的電池超級工廠尋找客戶。
Musk是一個業餘愛好者，還是一個勇敢的特立獨行者？
多年來，Musk粗暴的戰術和態度受到很多人的批評。公司治理和利益衝突是Musk面臨的兩大嚴峻問題。Musk過往的成功記錄和受到的尊重讓他得到了股東們的尊重。在2017年4月，特斯拉的公眾投資者寫信給Musk，表達了他們對特斯拉的公司治理的擔憂。特斯拉的董事們每三年會選舉一次，與上市前的董事會成員基本沒什麼不同，而且這些董事與Musk的其他公司有千絲萬縷的聯繫。
還有其他很多評論人士將馬斯克描述為淺薄無知的業餘愛好者，將他的相關業務稱為“炒作機器”和“龐氏騙局 ”，他的公開和坦誠的個性使他成為很多人的追隨者。他對特斯拉股價的評論被稱為“奇怪的準確”，這再次引發了人們對Musk對特斯拉帶來的“過度影響”的擔憂。
在我看來，Musk是運營一家上市公司的受害者。特斯拉是一家汽車公司，且被視為一家高增長的科技公司。Musk的行動表明了私人公司首席執行官通常都會做的事情，他將不擇手段地確保公司的財務安全。Musk計畫是在有定期飛往火星的航班的情況下再帶領SpaceX進行IPO，這表明他不希望成為一名上市公司的CEO，因為這會分散他的注意力，他只想專心發展自己的業務。
他三線作戰。因為手裡同時運營的SpaceX、特斯拉和SolarCity這些項目沒有一個不是燒錢的主，從資金流動性的角度來看，Musk瀕臨破產，他從出售PayPal獲得的資金也差不多花完了。那一年，和他的第一任妻子離婚也讓他損失了2000萬美元。通過從朋友那裡借款，Musk才得以繼續他的三線創業冒險征程。2008年耶誕節左右，局面開始有所好轉，特斯拉找到了更多願意投資自己的投資者。到了2010年，Musk面臨的危機局面徹底扭轉過來了，這一年，特斯拉成功IPO，這讓Musk得以在財務上進行整合，並將他的雄心戰略繼續向前推進。階段3：聯合大企業掌門人的Musk
在將特斯拉成功扭轉過來之後，他將SpaceX也慢慢帶上了正軌。得益于不斷成功的火箭發射試驗和接踵而來的合同訂單，SpaceX開始呈現強勁的發展勢頭。SpaceX與NASA成功簽訂了一項價值15億美元的合同，合同內容是用SpaceX運載火箭向太空運輸物質。Musk的三家公司的業務開始慢慢交織在一起，這裡的交織包括相互間合同的交織和共同願景的交織（即為人類創造一個可持續的未來）。事實上，儘管SolarCity在2012年進行了IPO，但4年後的2016年，SolarCity與特斯拉成功合併，因為雙方之間存在的明顯的協同效應和垂直整合機遇得到了85%的股東的支持。
在這段時間裡，Musk的天使投資領域也發生了轉變，開始轉向投資人工智慧和生物技術領域的創業公司。他通過投資DeepMind（後來被Google收購）獲得了9200萬美元的可觀回報，他從2010年至今天還投資了很多其它這個領域的公司，包括Halcyon Molecular、Vicarious和NeuroVigil等。
在此期間，他的淨資產也實現了大幅增長，從2012年的20億美元增至2017年的160億美元（資料來自福布斯）。在Model 3推出後，特斯拉的股價也大幅上漲，因為這款汽車為特斯拉進軍大眾消費電動汽車市場鋪平了道路。SpaceX雖然還是一家私人公司，但在2017年7月以212億美元的估值完成了一輪融資。在過去6年時間裡，Musk的個人淨資產在的快速增長軌跡如下圖所示：
通過數字來看Musk的投資
下面是按時間軸的方式列出的Musk的投資活動，圖中展示了資金的流入和流出情況。裡面的資料是通過對Crunchbase裡的資料、Pitchbook裡的資料和新聞報導中披露的資料進行匯總後得到的資料：
你可以從下面的圖表中瞭解Musk所創辦或投資的每一家公司的詳細資訊。我們從這個圖示中可以發現，在Musk的所有投資案例中，Musk唯一一個徹底失敗的投資案例就是對Halcyon Molecular的投資，這家公司在燒光了投資人的錢，兩年之內就關門大吉了。在他的所有退出案例中，有兩個投資為他帶來了巨大的投資回報，分別是Everdream和DeepMind，還有兩個投資回本了，分別是Game Trust和OneRiot。在他現有的投資組合中，Stripe這個專案勢必將會給他帶來非常可觀的投資回報。另一方面，Musk投資Mahalo（後來更名為Inside.com）已經超過10年時間了，這家公司雖然轉型了好幾次，但似乎不太可能在短期內為Musk帶來可觀的投資回報。
學到的經驗
（一）他總是將全部籌碼都押上
（1）不放棄公司的控制權
我發現，Musk從Zip2和PayPal這兩個創業專案中吸取了非常重要的公司管理和掌控方面的經驗和教訓，並將這些經驗運用到了後期的創業和投資中。引入外部風險資本和股份被稀釋意味著Musk已經無力抵抗自己被罷免Zip2的CEO一職了。儘管出售Zip2讓Musk一夜暴富，但這個結果是讓Musk感到失望的，因為他無法將公司塑造成他想像中的樣子。在PayPal也是一樣，身為X.com的創始人，他佔有大量PayPal股份，因此他從PayPal的出售中賺得盆滿缽滿。但他再次被免去了公司CEO一職，而且他是在自己在澳大利亞度假期間被免職的。
Musk對這兩次創業結果的失望可以從他對這些經歷的評論中反映出來。對於Zip2，Musk曾這樣說過：“他們應該做的是讓我負責繼續管理這家公司，因為一家由風投或職業經理人接管的公司永遠不會有好的事情發生。這些人雖然有很高的動力，但他們沒有創造力或洞察力。少數人有，但大多數人是沒有的。”
在他職業生涯的下一個階段，Musk確保自己對投資的公司有十足的控制力和影響力。因此，他一輪接一輪地參與到特斯拉的融資中，從而確保自己佔有公司足夠多的股份。此外，在與特斯拉的一次糾紛中，他寧願犧牲經濟利益也要確保自己對特斯拉的控制權，所以他將800萬美元的優先股轉換為普通股，從而達到將特斯拉當時的CEO Martin Eberhard驅逐出去的目的。儘管特斯拉並不是Musk親自創立的，他對特斯拉親力親為的方式和對特斯拉的影響力讓他最終在2008年擔任該公司CEO一職。
（2）現金不足，但資產充足
Musk一直在不斷將自己的淨資產重新投入到創業和投資活動中。投資組合分析師一般都不贊同這種策略（在正常的投資組合中，分析師一般推薦將2%資產用於風險投資資金），但Musk卻不以為然。這就好像他認為從出售創業公司中所賺取的所有資產都應該重新投入到下一個創業和投資中。在出售Zip2和PayPal後，他便立刻創辦了下一家公司並為公司注入大量資金。
這是一個自信投資者的標誌，這會讓人認為，作為天使投資人的Musk相信自己在投資自己或其他人方面是有優勢的。他可能覺得自己對投資交易的結果是有控制權的。他最開始創辦的兩家創業公司都取得了巨大成功，這讓Musk對自己在投資和公司運營方面的能力非常自信，對於創業和投資，他自我感覺都非常良好。
下面這張圖表顯示了Musk投資帳戶的變化情況，顯示了他的投資和收益情況（純粹從退出事件中獲得的收益，而不是補償)。在從出售PayPal獲得巨額的資金收益後，你可以看到他是如何在接下來的10年裡一點一點花掉幾乎所有收益的。同樣值得注意的是，他還沒有從SpaceX、SolarCity或特斯拉那裡獲得明顯的退出回報。SpaceX目前依然是一家私人公司。在SolarCity IPO後，Musk並沒有出售所持的股票，在特斯拉IPO中，他的收益達到1500萬美元。即便到了2017年，他也從未減少在特斯拉所持的份額。
2010年，有關Musk離婚的法律文件傳出，我們從法律檔中發現，Musk在2010年年初已經耗盡了現金資產。因為Musk不斷地同時投資幾家公司，從而導致了這樣一個結果：Musk儘管有大量的帳面財富，但是他的流動資產卻微乎其微了。在2008年特斯拉最困難的時期，他甚至通過立刻出售所持的Everdream股份，並將出售股份獲得的資金投入到特斯拉的新一輪融資中。
Musk是這樣總結自己的投資哲學的：“如果我讓投資人給我的專案投錢，那麼從道義上說，我覺得我應該首先把自己的錢投進去。如果我自己都不願意從水果盤裡吃東西的話，那麼我就不應該讓其他人從水果碗裡吃東西。”
（3）他會冒極端的金融風險，通常是個人的金融風險
截至2017年3月，Musk的個人借款總額達到了6.24億美元，所借的這些資金主要用於投資特斯拉。他借的錢是拿他在特斯拉所持的股票抵押的。高盛和摩根士丹利一直是Musk的重要個人貸款機構，順便說下，這兩家公司都在資本市場上承銷了特斯拉的許多交易。下面這種資訊圖顯示了Musk個人借貸金額近幾年的上升情況：
因此，除了將自己的大部分資產都用於投資自己的業務之外，馬斯克還借了很多錢用於投資。因為他從自己的企業中拿的薪資非常少，因此他的目標與增加股東的價值是完全一致的。作為自己的企業中的關鍵人力支柱，Musk不斷往這些企業裡注入資金，投資者看到這一點也會感到欣慰和放心。他面臨的風險非常高，如果特斯拉股價表現不佳，他可能需要承諾更多不同類型的抵押品。
（二）Musk圍繞自己打造了一個生態系統
如果你仔細研究一下Musk的天使投資組合，你會發現他的投資專案的成功率、投資模式和行業策略是非常有意思的。他的天使投資看似是不分階段的，既有在D輪進入的例子，也有在種子輪融資進入的例子，不過他似乎最喜歡在A輪的時候進入。
通過他的天使投資時間表，很明顯的一點是，他早期的投資主要是和Musk與被投公司的創始人的關係有關。我看了Musk的10個不同的天使投資案例，以及他與被投公司之間的關係：
（1）2003年：Everdream，這家公司是由Musk的表兄弟Lyndon Rive創辦的。Rive後來還參與聯合創辦了SolarCity。
（2）2005年：Game Trust，這家公司是Musk在賓夕法尼亞大學的室友Adeo Ressi創辦的。
（3）2007年：Mahalo，這家公司的創始人Jason Calacanis和Musk有兩個共同的朋友，即Game Trust創始人Adeo Ressi和PayPal的COO David Sacks。
（4）2007年，OneRiot，這家公司的CEO是Elon Musk的兄弟Kimbal Musk。
（5）2010，Halcyon Molecular，Musk是與Peter Thiel共同投資的這家公司。
（6）2014：Deepmind和Vicarious，Musk與這兩家公司的創始人存在不同的三度連接。
（7）2015年，NeuroVigil，Musk與這家公司的創始人沒有明顯的關係。
（8）2017年，Hyperloop Transportation Systems ，這個項目得益於Musk將他的有關這個主題的著名白皮書開源給公眾。
Musk通常會投資那些他瞭解的創業公司以及那些他認識和信任的人創辦的公司。這樣做的結果是，通過這種自然的融洽關係，他能夠向自己的投資物件施加更大的影響力，這種影響力比傳統的董事會和投資人對投資對象的影響力要大得多。這是一種互惠互利的合作方式，因為Musk的人際關係網如今已經開始團結起來支持他了，要麼是通過對Musk的公司進行投資的方式來對他表示支援，要麼是在當Musk出現經濟危機時通過借錢給他的方式來對他進行支援。
（3）整體大於各個部分之和
SpaceX、特斯拉和SolarCity的軌道有交集的部分，而Musk正處在交集部分的正中央。這三家公司之間的相互作用以人員共用、投資人共用、目標共用或實際的商業交易的形式呈現。下面圖中的資料總結了三家公司在人員和投資人層面存在的一些交叉關係：
Musk通過促成特斯拉和SolarCity的合併來進一步加深這種關係。合併帶來的好處和規模效益是兩者合併的原因，據悉，合併之後的第一年節省了1.5億美元的成本。然而，合併想法源於一個更宏大的目標，即垂直整合他們的所有流程，共用想法和交叉銷售給他們的客戶。
對此，特斯拉的董事會總結了如下觀點：“我們將成為世界上唯一一家向客戶提供端到端的清潔能源產品的垂直整合能源公司。這將從你駕駛的汽車和你用來充電的能源開始，並將擴展到你的家庭或企業的其他所有東西所需的能源。”
在新千年的大部分時間裡，Musk都在直接或間接地運營這三個截然不同的業務，將其中的兩個業務合併在一起將會讓馬斯克的標準操作程式正規化。考慮到這兩家公司主要是在新興市場運營的，兩家公司合併後讓穆斯克這個永恆的賭徒所面臨的風險和獲得的潛在回報都會加倍。Daniel Gross將Musk的控制機制描述為日本企業集團：“在某些方面，Musk的公司很像日本的企業集團，一群有著千絲萬縷商業關係的聯合公司。”
The Boring Company是Musk最新創辦的一家公司。這是Musk為了解決地面交通擁堵問題而成立的，這家公司主要通過在地下挖掘隧道的方式來解決地面交通擁堵問題。雖然Musk將其描述為自己的一個“興趣”，但是從理論上講，這是一項可以為Musk的現有業務和獨立的隧道項目帶來很大益處的一個項目。這個專案還與他的Hyperloop想法聯繫到了一起，Musk在推特上表示，他已經口頭同意Boring Company為Hyperloop專案挖隧道。
（三）他採用了創新型的融資方法
（1）獲得政府資金支持
截至2015年夏天，《洛杉磯時報》做了統計，特斯拉、SpaceX和SolarCity共獲得49億美元的政府資金支援。僅在2015年一年，內華達州政府就承諾通過減稅13億美元的方式來支援該州的特斯拉超級工廠。紐約政府也為布法羅的一家SolarCity工廠提供了7.5億美元的類似支援。
這些報導中的資料無疑都表明，Musk已經獲得了政府的大力支持。因為SpaceX和SolarCity已經成為可再生能源領域的重要參與者，得到政府的大力支持也是意料之中的事情。一家名為Electrek的媒體仔細研究了《洛杉磯時報》統計的有關Musk獲得政府資助的資料，發現Musk獲得的這些政府支援資金絕不是免費的意外之財，內華達州和紐約的工廠都與重大的業績目標和支出承諾掛鉤，而且其中也含有懲罰性的“資金收回”規定。
對於《洛杉磯時報》統計的Musk獲得的49億美元的政府資助，下面的圖表顯示的是這些資助的最終受益人分攤情況。資料顯示，這49億美元中的30%實際上是通過減稅和退稅的方式返還給了消費者，以鼓勵消費者使用可再生能源。當然，Musk的公司也會從這些資助中受益良多，因為這將能夠讓他的產品對消費者而言更具成本優勢，但這筆資金絕不是免費的。
政府資助中的10%是在特斯拉的競爭對手的幫助下獲得的，這是通過加州的車輛零排放積分交易機制獲得的。根據《洛杉磯時報》的統計資料，截至目前，特斯拉通過銷售車輛零排放積分共獲利5.172億美元。因為特斯拉的所有汽車都是電動的，這對特斯拉來說是一種精明的、顯而易見的策略。在戰略層面上，特斯拉也可以通過銷售零排放積分直接從競爭對手的口袋中獲得資金。
特斯拉已經開始遵循這樣一種模式：首先不斷積累零排放積分，然後再將積分整體出售。這麼做能夠增加特斯拉在某個特定時期的營收和現金流，並且能夠在不需要成本投入的情況下就能提高利潤率。下面的圖表顯示了零排放積分交易機制在4年期間對特斯拉的營收和利潤產生的影響：
與SolarCity和特斯拉相比，SpaceX從政府那裡得到的資金支持要少得多，但是SpaceX的最大的客戶就是政府。一份與NASA簽署的價值16億美元的合同在某種程度拯救了2008年處於危機中的SpaceX。維持與聯邦機構的良好關係對SpaceX的增長至關重要，因為來自政府機構的巨額合同為SpaceX的運營提供了資金支持。
（2）外包融資
近年來，馬斯克開始將他的科研想法進行開源。因為相信和追隨Musk的人非常多，因此我認為Musk將自己的研究想法開源是一種聰明的方式。如此一來，Musk就能以一種更便宜、更快速地方式將研發外包出去，從而將自己的雙手解放出來。
2013年8月，特斯拉發佈了一份名為“Hyperloop Alpha”的白皮書，將Hyperloop Alpha的初步研究和概念詳細描述為一種具有潛在革命性的交通方式。這是一種對其他企業家的沒有任何附加條件的邀請，允許他們基於自己的想法開發產品。Musk的這一善意舉動激發了公眾的想像力，隨後湧現了一批新興的Hyperloop初創公司。
這是一種非常明智的做法，能夠讓已經捉襟見肘的Musk將最初的Hyperloop生態系統外包出去。作為一種清潔的交通工具，Hyperloop可以在運營時利用特斯拉/SolarCity提供的服務。2017年1月，Musk還投資了Hyperloop Transpartation Technologies，這能夠讓Musk在無需自己完成Hyperloop的最初繁重工作的情況下就能參與到這個創業專案中。等待這個領域的初創企業的出現也讓他有了選擇的機會，看看該投資哪家公司。
除了將Hyperloop這個項目想法開源外，2014年，特斯拉開源了所有的專利。這是一種間接的邀請其他人參與特斯拉的研發的方式，並通過長期改善其生態系統來為特斯拉節省資金，最終幫助特斯拉。就在特斯拉宣佈開源所有專利的幾周前，豐田宣佈了氫燃料電池汽車計畫，這一舉動可能引發一場有關標準的戰爭。Musk開源他的專利可以被認為是一種加速其所選擇的鋰離子技術標準的增長方式，並為特斯拉投入50億美元打造的電池超級工廠尋找客戶。
Musk是一個業餘愛好者，還是一個勇敢的特立獨行者？
多年來，Musk粗暴的戰術和態度受到很多人的批評。公司治理和利益衝突是Musk面臨的兩大嚴峻問題。Musk過往的成功記錄和受到的尊重讓他得到了股東們的尊重。在2017年4月，特斯拉的公眾投資者寫信給Musk，表達了他們對特斯拉的公司治理的擔憂。特斯拉的董事們每三年會選舉一次，與上市前的董事會成員基本沒什麼不同，而且這些董事與Musk的其他公司有千絲萬縷的聯繫。
還有其他很多評論人士將馬斯克描述為淺薄無知的業餘愛好者，將他的相關業務稱為“炒作機器”和“龐氏騙局 ”，他的公開和坦誠的個性使他成為很多人的追隨者。他對特斯拉股價的評論被稱為“奇怪的準確”，這再次引發了人們對Musk對特斯拉帶來的“過度影響”的擔憂。
在我看來，Musk是運營一家上市公司的受害者。特斯拉是一家汽車公司，且被視為一家高增長的科技公司。Musk的行動表明了私人公司首席執行官通常都會做的事情，他將不擇手段地確保公司的財務安全。Musk計畫是在有定期飛往火星的航班的情況下再帶領SpaceX進行IPO，這表明他不希望成為一名上市公司的CEO，因為這會分散他的注意力，他只想專心發展自己的業務。