美國就業資料不大可能提振困境中的美元

撰文：嘉盛集團研究主管James Chen

2018年首份美國官方就業資料包告， 美國勞工部1月非農報告將於本週五上午發佈， 主流預計在12月令人失望的就業表現後， 1月非農將有所改善。 12月份就業增長不及預期， 僅錄得14.8萬就業增長， 料1月美國經濟可望增加18萬非農就業人次。

週五就業資料揭曉前夕， 美元兌一籃子主要貨幣繼續于上周創下的三年新低略上方交投。 美元今年1月遭遇了2016年3月以來最大單月跌幅。

雖然美聯儲益發鷹派， 在本週三結束FOMC會議後上調通脹預期， 但未能助力嚴重承壓的美元實現任何有意義的持續提振。

總體來看， 美元並未受益於加息預期升溫（如美債殖利率到達多年新高， 美聯儲展望鷹派意味漸濃所示）， 負面情緒繼續成為主導。

因此， 目前的問題仍然是， 哪些因素能帶動困境中的美元迎來有意義的短線反彈行情？畢竟在這方面， 利率預期升溫也未能起效。 一個潛在的美元反彈催化劑是：一路上揚的歐元遭遇持續大跌。 但即使週五就業報告優於預期， 也不大可能給美元帶來任何強烈積極影響。 就業資料對美元的影響和就業形勢對美聯儲的影響息息相關。 如前文所述， 美聯儲已發出更為強硬立場信號， 但美元並未因此獲得持續積極提振。

相反， 如週五資料再次不及預期， 鑒於市場頑固的看跌情緒， 美元或隨後大跌。

當前非農預期

如前文所述， 市場對週五1月非農報告的主流預期落在18萬就業增長人次附近。 料1月失業率穩於低值， 和上月4.1%持平， 而每小時平均收入估計增加0.2%， 12月為0.3%， 和11月持平。

非農就業報告公佈前的就業資料

週五非農報告前公佈的就業關鍵資料整體顯示就業形勢良莠不齊， 不過1月ADP私營企業就業報告遠超預期。 ADP資料顯示私營部門1月就業強勁增長18.5萬人次。 但請謹記一點， ADP就業報告通常不能作為美國勞工部官方非農就業資料的精准領先指標， 有時甚至嚴重偏離後者。 比如12月份， ADP資料表現靚麗， 報于25萬私營就業增長， 遠超預期， 但隨後發佈的官方非農報告則不及預期， 僅錄得14.8萬就業增長。

非農發佈前其他指標包括ISM製造業PMI就業分項指標，

資料顯示1月就業增長速度（報在54.2）遠低於12月（58.1）。 而服務業部分， ISM非製造業PMI就業分項指標將于週五非農報告後（下週一）揭曉， 因此未納入本次非農前預測參考值。

最後， 1月每週失業金申請人數整體優於（低於）預期， 仍大致保持歷史低位附近。

預測值和潛在市場影響

市場預計1月就業增加18萬人次， 鑒於非農前資料良莠不齊， 我們預測1月就業增長目標區間落在16-20萬人次附近。 如實值報在區間上方， 美元提振， 但如前文所示， 積極影響可能有限。 相反， 如實值符合或略低於區間， 則美元看跌情緒繼續， 美元進一步承壓。 最後， 如實值遠低於區間， 將給美元造成嚴重負面影響。

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