螞蟻金服上市傳聞再起， 同樣從電商企業分拆的PayPal早在2015年就在納斯達克完成上市。 如今PayPal市值927億美元， 遠高於eBay的407億。 螞蟻金服當前估值已經達到1500億美元， 未來同樣有機會超越阿裡巴巴。
- 作者| 趙騏
- 公眾號|東哥解讀電商（ID: dgjdds）
今年以來， 螞蟻金服就不斷傳出上市的消息。 4月12日， 彭博報導， 螞蟻金服正在尋求新一輪融資， 金額至少達到100億美元。 巴克萊銀行給出的螞蟻金服最新估值達到1500億美元。
截止到4月12日， 百度市值805億美元， 京東579億美元， 網易362億美元。 換句話說， 如果現在螞蟻金服的估值就已經達到1500億美元的話，
如此高的估值依據到底是什麼？我們認為全球上市公司中， PayPal的業務形態及發展歷史較螞蟻金服最為接近， 對兩者進行比較將有利於我們判斷螞蟻金服的價值是否合理。
►用戶數量
2003年， 淘寶團隊為了解決買家和賣家的信任問題而創建了支付寶。 這在極大促進淘寶和國內線上零售業發展的同時， 也開啟了一個新的世界。 隨後的支付寶經歷了一系列發展， 2004年獨立成為公司；2007-2009年， 支付寶開始拓展淘寶以外的場景， 即著名的“出淘”；2013年， 阿裡巴巴以支付寶為核心， 建立螞蟻金服， 支付寶正式從一家協力廠商支付公司轉變為互聯網金融服務公司。
PayPal則成立於1998年， 他們開創了利用電子郵箱位址進行支付的方式。 2002年， 被eBay以15億美元收購後， PayPal發展迅速。 2006年後， 隨著eBay交易量的增速放緩， PayPal開始嘗試出走eBay， 開拓其他市場。 2012年， PayPal推出移動端產品PayPalHere。
兩家公司都得益於電子商務而實現了快速增長， 但隨後又都開啟了“去電商化”的過程。
截至到2017年12月， PayPal用戶2.27億， 增長15%， 而老搭檔eBay僅僅為1.7億， 增速也只有5%。 支付寶的用戶則達到了5.2億人， 略微高於阿裡巴巴的用戶數量， 兩者的增速均為16%。
目前來看， PayPal基本已經擺脫了eBay了影響， 走上了屬於自己的道路。 相比之下， 支付寶雖然在用戶數量方面已經超過了阿裡的電商活躍用戶， 但由於阿裡強大的生態， 支付寶至今仍然有明顯的阿裡印記。
►交易規模
根據4季度及全年業績顯示， PayPal在2017年完成了76億筆交易， 增長24%。 交易金額4510億美元， 增長27%。
螞蟻金服沒有披露相關具體資料， 但我們可以根據協力廠商機構的研究進行推測。 首先， 根據益普索的資料顯示， 2017年中國移動支付年交易筆數逾7750億筆， 其中財付通佔據了51%的份額。 假設支付寶的份額為40%， 那麼2017年他們的支付筆數約3100億筆。
再來推測交易金額。 根據易觀的資料， 2017年1-4季度， 國內協力廠商移動支付市場規模分別為18.8萬億、23萬億、29.5萬億和37.7萬億；支付寶的市場份額分別為53.7%、53.7%、53.73%和54.26%。
以此可以計算出， 2017全年， 支付寶移動端的支付規模約58.8萬億人民幣。 根據支付寶2017全民帳單所披露資訊， 其移動支付占比82％， 所以他們的整體交易規模大約71.7萬億人民幣，
整體來看， 雙方在交易規模上的差距非常大， 支付寶的交易筆數大概是PayPal的40.8倍， 金額則是PayPal的25.4倍。 這很大程度上受到了中美兩國對協力廠商支付接受度的影響， 以這兩家公司為例， 整個2017年， PayPal平均每個活躍帳戶完成33.6筆支付， 即每10天使用一次；而支付寶的用戶則一共完成了596.2次支付， 平均每天超過一次。
►營收和估值
2017年， PayPal實現營收130.9億美元， 而根據巴克萊的預測， 螞蟻金服在這一年的營收為89億美元。 利潤方面， PayPal的稅前利潤為22億美元。 螞蟻金服由於需要將自己37.5%的稅前利潤支付給阿裡巴巴， 因此我們可以從阿裡的財報中找到相關資訊。
2017年1-4季度（自然年）， 螞蟻金服支付給阿裡巴巴的利潤分別為1.2億美元、2.9億美元、3億美元和0.3億美元。
東哥解讀電商