深圳文交所率先通過清理驗收，文化四板或掀起新的投資熱潮

昨日， 由新浪收藏曝出“深圳市清理整頓各類交易場所“回頭看”現場檢查小組通過了深圳文化產權交易所現場驗收情況， 在市委宣傳部、市金融辦、深圳銀監局、深圳證監局於2017年4月20日來我所開展現場檢查驗收工作中， 深圳文交所未發現存在違法違規情況， 同意深圳文交所通過驗收。 ”這也意味著， 深圳文化產權交易所成為了此輪清理整頓中全國第一家通過驗收的文交所， 或為其他各地的驗收工作作出參考作用。

同時， 從此次驗收工作來看， 各地地方交易所的驗收工作依舊以地方為主， 驗收標準也是地方來把握。

但與之前只需要主管部門（文交所主管部門為宣傳部）和監管部門（文交所監管部門為金融辦）不同， 此輪的驗收工作還有當地銀監局和證監局兩大金融監管部門參與其中。 我們估計銀監局主要負責資金存管和結算的驗收， 證監局主要負責交易模式的驗收， 尤其是針對有沒有違法證監會主席劉士余在1月初提到的那些違法違規問題。

而深圳的此舉還給到現貨行業的一針強心劑， 國家對該行業不會一刀切， 630之後現貨行業仍舊會有序開展， 但必須符合國家的要求。

儘管新浪收藏的消息中並未提到深圳文交所通過驗收的交易模式是什麼， 但在今年3月30日左右， 深圳文交所曾舉辦過關于文化四板產權線上託管平臺的路演活動。

因此我們有理由相信深圳文交所很有可能就是拿著這套交易模式做的驗收工作， 當時我們也對該交易模式進行過案例研究，

今日我們就重溫下該模式：

作為在國內文交所中有深厚背景的深圳文交所， 在這個關鍵時期的異軍突起， 是否能夠我們對於國家有關文交所未來的發展有所啟示？我們就將“文化四板產權線上託管平臺”作為案例分析， 其究竟為何物？尤其交易所的四大核心內容：交易流程， 交易標的， 會員單位體系和交易制度。

介紹

文化四板產權線上託管平臺是深圳文化產權交易所構建的專門服務于“文化四板”掛牌企業物權、非物權及人才產權等各類融資的線上平臺。

平臺基於“公開、公平、公正、公信”原則， 採取標準化、非標準化的產品設計形式和產權化、資本化、金融化的手段， 通過電子化線上創新商務平臺， 促進掛牌企業有形資產和無形資產的存量盤活及產品價值的預期管理， 實現文化產權全要素的規範化交易及高效流通。

重點一：文中提到“採用標準化· · · ·的產品設計形式 ”， 意味著深圳文交所部分交易產品為標準化產品， 似乎與目前清理整頓要求現貨交易所採用非標準化合約相違背。

重點二：文中提到“資本化、金融化的手段”， 意味著深圳文交所作為現貨交易所依然保留部分金融屬性。

交易模式

託管平臺的兩大業務模組“動態報價”及“創新報價”既有區分也有聯動， 可互為退出。

動態報價系統

“動態報價系統”作為一對多的賣方報價、買家應價成交系統， 適合託管非標準化的擁有文化屬性及稀缺性的標的。 動態報價系統創新性地融合英式拍賣及荷式拍賣特點， 讓投資者可以在有效價格範圍內自由報價， 進行物權、非物權和人才產權全產權要素的權益轉讓， 使文化四板產權線上託管平臺真正具備了價值發現、投資收藏等功能。

重點三：動態報價系統從其描述來看有點類似傳統掛牌+拍賣的方式。

創新報價系統

“創新報價系統”作為多對多的協定轉讓系統， 適合標準化權益的託管和交易。 該系統可實現文化產權標的高效交易、快速流通、即時交割， 從而為參與轉讓的“文化四板”掛牌企業提供必要的現金流，

並且加速企業進入資本市場， 使文化四板產權線上託管平臺具備了促進文化商品流通、潘華中小微企業、繁榮文化市場的功能。

（編者注：此處名字似乎寫錯， 應該為創新報價交易流程， 而非動態報價交易流程）

重點四：動態報價系統從其描述來看有點類似目前文交所的電子盤。

交易標的物

物權、非物權、文化人才類

物權是指書畫、紅木、珠寶等藝術品實物。

非物權是指版權、發明專利、老字型大小等無形資產。

文化人才是指中國藝術大師傳承系列作品。

會員體系

投資會員：可以是個人也可以是機構。

保薦會員：必須是機構。

發行會員：可以是個人也可以是機構，即產品所有者。

服務會員：可以是個人也可以是機構，即參與交易配套服務的主體，包括審計、鑒定、保險等。

重點五：其中令人最為新穎的是保薦會員。但從其資質要求的第一條（依法設立並有效存續的法人或其他經濟組織，具有一定的專業知識、資源和開發投資會員的能力）來看，其功能類似傳統文交所的經紀會員。

重點六：在這套中會員體系中，我們做了一份與傳統文交所會員體系的對比

深圳文交所傳統文交所投資會員類似于交易商保薦會員類似于經紀會員發行會員類似于產品所有者，在部分文交所中稱為產業會員服務會員類似于服務會員交易過程中各會員的角色與功能

總結

首先無可厚非的指出，深圳文交所此次文化四板產權線上託管平臺是有創新意義的，尤其是在退出方式上，除了傳統的提貨外，還增加了動態報價交易系統退出方式，可以給到其他文交所一個參考。

第二，在交易標的上，推出了藝術大師系列作品，此乃真正的文化傳承。

第三，產品發行方和投資者開發方的隔離，這意味著被坐莊成本將大幅提高，市場將更加透明化。

物權是指書畫、紅木、珠寶等藝術品實物。

非物權是指版權、發明專利、老字型大小等無形資產。

文化人才是指中國藝術大師傳承系列作品。

會員體系

投資會員：可以是個人也可以是機構。

保薦會員：必須是機構。

發行會員：可以是個人也可以是機構，即產品所有者。

服務會員：可以是個人也可以是機構，即參與交易配套服務的主體，包括審計、鑒定、保險等。

重點五：其中令人最為新穎的是保薦會員。但從其資質要求的第一條（依法設立並有效存續的法人或其他經濟組織，具有一定的專業知識、資源和開發投資會員的能力）來看，其功能類似傳統文交所的經紀會員。

重點六：在這套中會員體系中，我們做了一份與傳統文交所會員體系的對比

深圳文交所傳統文交所投資會員類似于交易商保薦會員類似于經紀會員發行會員類似于產品所有者，在部分文交所中稱為產業會員服務會員類似于服務會員交易過程中各會員的角色與功能

總結

首先無可厚非的指出，深圳文交所此次文化四板產權線上託管平臺是有創新意義的，尤其是在退出方式上，除了傳統的提貨外，還增加了動態報價交易系統退出方式，可以給到其他文交所一個參考。

第二，在交易標的上，推出了藝術大師系列作品，此乃真正的文化傳承。

第三，產品發行方和投資者開發方的隔離，這意味著被坐莊成本將大幅提高，市場將更加透明化。