5月以來， 在資金面穩中偏緊， 去杠杆深化， 市場情緒趨弱的背景下， 現券二級市場震盪不僅削弱了一級市場的拿債需求， 同時還拉高了發行成本， 信用債取消或推遲發行的情況始終未見明顯緩和。
券商提供的資料顯示， 截至5月中旬， 2017年以來已有38家發行主體的40只信用債取消或推遲發行， 合計金額達373.6億元。
業內人士認為， 伴隨融資環境的惡化， 債市調整的加劇將加速信用違約風險的爆發。
“近期公佈的金融資料顯示， 債市調整之後， 信用債發行不暢， 導致部分融資需求轉向貸款、非標等管道。 ”一位元商行交易員指出，
需指出， 隨著今年上半年信用債收益率的持續攀升， 債券市場利率上行已傳導至實體融資端， 目前甚至出現了部分新債發行利率高於同期限貸款利率的情況。
來自南京銀行資金運營中心市場研究部的資料顯示， 若以1年期貸款的名義基準利率4.35%作為發債成本的參考， 選取期限為1年內且評級在中債隱含AA級以上的短融為標的， 逐月考察一級發行利率高於4.35%的短融規模及占當月短融發行總規模的比重。
顯然， 在不考慮綜合收益及稅費因素的情況下， 近半年來有越來越多的優質發行主體， 其債券融資成本開始超越貸款基準利率。
值得注意的是， 5月是信用債兌付的高峰期， 則融資管道收緊可能導致部分低等級發行主體出現債務違約事件， 短期內來自信用市場的風險值得警惕。
中信建投宏觀固收研究團隊認為， 考慮到金融監管帶來的投資者風險偏好下降還會持續， 且信用利差中樞抬升還在持續， 則對於投資者來說， 短期操作仍應堅持“縮久期、提評級”的原則。
現階段由於信用利差上行趨勢未見明顯反轉跡象， 對於負債端成本較高的投資機構， 當前還是應該謹慎為上， 切忌盲目入場。
