麥格理集團首席經濟學家， 中國首席經濟學家論壇理事胡偉俊日前撰文指出， 匯率政策本身不是目的， 而是服務于經濟內部平衡的手段。 在貶值預期惡化的情況下， 政策制定者借助逆週期因數以穩定市場預期， 並不違背市場化的初衷。
他認為， 人民幣中間價機制中引入的逆週期因數， 不應該是降低匯率彈性， 恰恰相反， 人民幣的波動應該大幅上升。
胡偉俊指出， 今年以來， 人民幣兌美元走勢非常穩定。 在人民幣基本面良好的有利條件下， 人民幣兌美元仍然保持穩定， 無疑坐實了許多人對於人民幣單邊貶值的預期，
他說， 自從2015年8·11匯改之後， 市場一直籠罩在巨大的貶值壓力之下。 這種短時間的突變不可能是基本面造成的， 而是匯改導致金融市場對於政策的看法發生了巨變。 因此， 導致貶值預期的非基本因素， 要遠遠大於基本面因素。
“貶值預期是可以自我實現的。 原因在於貶值預期影響著外匯市場的供需關係， 從而推動人民幣貶值， 而匯率的走勢又會反過來強化貶值預期。 ”胡偉俊說， 人民幣市場要健康平穩發展， 關鍵在於打破貶值預期。 “所以， 新的逆週期因數， 所要‘逆’的， 不是通常所謂的經濟週期， 而是匯率預期的週期。 ”
5月26日，
胡偉俊說， 除了貶值預期和貶值趨勢能夠自我實現外， 市場參與者的心理也很重要， 市場情緒的週期可以延續很長時間。 不可否認， 市場和民間的主流還是貶值預期占上風， 如果投資者和分析師也選擇從眾決策， 將會造成不堪後果。 相對於人民幣中間價的其他決定因素， 逆週期因數更能反映政策制定者的主觀願望，
“筆者希望它的作用不僅僅是維穩， 而是可以逆市場情緒的週期， 從而使得人民幣產生更大的波動， 讓市場參與者看到人民幣能貶也能升， 逐漸平衡多空的力量， 抑制單邊貶值的預期。 近年來全球各大央行都日益強調引導預期的重要性。 ”
胡偉俊還說， 雖然讓人民幣兌美元保持穩定也能讓市場慢慢相信央行的維穩意願， 起到降低貶值預期的效果， 但人民幣雙向波動的增大是長期趨勢， 波動是更好的選項。