一、事件概述
近期， 創維數字發佈半年度業績預告：實現歸屬于上市公司股東的淨利潤4,500萬元–7,000萬元， 同比下降83.30%–74.02%。
二、分析與判斷
中報業績預告略低於市場預期， 營收穩健， 市占率持續提升
1、報告期內， 公司銷售收入和產品銷量穩定增長， 市場覆蓋率和市占率持續提升。 由於手機、pc、伺服器等終端對ddr3、emmcflash等元器件需求增長， 記憶體供應有限， 價格仍維持在高位， 導致公司採購成本上升、毛利率下降， 淨利潤同比大幅下降。
2、我們認為， 本次記憶體漲價對機上盒的影響是全球性、全行業的。 短期來看， 存儲晶片等元器件漲價對合約價格已定的老訂單影響較大，
訂單需求旺盛， 機上盒產品已開始漲價， 毛利率將逐季改善， 盈利將持續向好
1、公司正積極採取如下措施：系統性優化及調整公司的供應鏈體系于能力， 深化與關鍵原材料供應商的戰略夥伴關係；提高對客戶的銷售單價， 目前運營商市場獲取的新訂單已逐漸、陸續提高了產品的供貨單價。 目前原材料ddr3、emmcflash已恢復正常供應， 能夠滿足出貨訂單的需求。
2、我們認為， 公司擁有產能大、市場份額高、品牌、產品性能突出等優勢， 在保證可靠性、品質、性能的情況下， 通過保障關鍵原材料和提高新訂單的產品售價， 原材料成本將能夠向下游持續傳導， 毛利率將能夠持續改善， 盈利將持續向好。
三、盈利預測與投資建議
根據公司發佈的戰略， 未來創維數位將聚焦機上盒、汽車智慧系統、智慧製造以及與上述業務相關的運營服務等四個方面。 我們尤其看好公司在汽車智慧系統領域的發展。 當前， 公司已將汽車電子業務提升到戰略發展高度， 投入資源， 集中研究開發汽車前裝中控系統、智慧駕駛艙相關產品和輔助駕駛系統。 其中， 汽車電子的中控智慧系統是公司2017年重點專案，
雖然當前機上盒業務拖累公司2017年業績增長， 但我們仍然期待公司經營策略的調整將使得負面影響消除到最低程度。 同時， 我們也看好公司在汽車電子業務的發力， 有望帶來新的業績增長彈性。
預計公司2017～2019年eps分別為0.36元、0.52元、0.75元， 可給予公司2017年40~45倍pe， 未來12個月的合理估值為14.40～16.20元， 我們仍然維持公司“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
1、原材料成本上漲；2、客戶認證進度低於預期；3、新產品研發進度緩慢。
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