2017年上半年,商貿指數下跌10.80%,跑輸滬深300指數(上漲10.78%)。 行業排名21/28,表現不佳。 子行業表現排名,超市>專業連鎖>多業態經>貿易>百貨>專業市場>一般物業,分別為-0.09%、-4.81%、-8.22%、-13.90%、-14.18%、-17.63%、-20.86%。
商業貿易板塊整體在2017年第一季度營業收入增速加快。 2017年第一季度,SW商業貿易96家上市公司營業收入共計3,148.43億元,同比增長12.87%。 歸屬母公司淨利潤85.58億元,同比增長28.75%。 2017年第一季度,61.62%(61/96)的商貿企業在實現歸母淨利潤的同比上漲。 但是,僅有14.58%(14/96)企業的股價在上半年上漲。 這14家股價上漲的公司普遍估值為25倍左右。 我們認為,公司的業績優勢並沒有完全體現在股票價格上,再加上公司估值普遍不高,仍然存在上漲預期。
行業內的龍頭是引領整個板塊業績上漲的直接原因。 上半年,歸母淨利潤居於前十的龍頭公司普遍維持了較高的增長率。 但其估值水準大都在25X以下,遠低於行業中值(剔除負值後)39.42X。 我們認為,被低估的藍籌股,其業績為公司提供了安全邊際,能夠較好的抵禦行業下行壓力。 因此,業績位列行業前端,估值水準較低的龍頭股,具有一定的增長預期。 推薦個股:鄂武商A(000501.SZ)、永輝超市(601933.SH)。
2016年,商貿零售板塊持續在低位運行。 電商與實體店愈演愈烈的分流之後,開始走向殊途同歸的一幕。 隨著AmazonGo的問世,“新零售”一詞也在2017年上半年被提出。 我們認為,“新零售”將會成為零售業未來的趨勢,值得關注。