40%租賃股權收購獲批， 45億元信託增資完成， 拐點臨近
公司收購外貿租賃40%股權獲得證監會批復， 完成後持股90%租賃業務將並表， 為公司增厚利潤。 公司對五礦證券59億元、五礦期貨15億元、五礦信託45億元增資均已完成， 未來隨著外貿租賃30億元定增資金到位， 公司將提速發展， 下半年業績將加快釋放， 驅動估值回歸。
中報業績快報歸母淨利潤9.9億元， 符合預期
中報業績快報實現利潤14.3億（YoY－3.04%）， 歸母淨利潤9.9億（YoY+0.94%）， 符合預期。 其中子公司五礦信託淨利潤6.19億（YoY－3%）， 外貿金融租賃淨利潤3.01億元(YoY+6%)；五礦證券淨利潤0.84億元（YoY+12%）。
金融租賃牌照優勢明顯，
截至2016年末外貿租賃貸款餘額約500億元， 淨資產57.94億元， 杠杆率8.63倍， 距離金融租賃公司12.5倍的經營杠杆上限仍有空間。 不良率僅為0.58%， 低於行業平均水準（約1%）， 風險可控。 本次增資完成後淨資產達85.42億元， 為業務發展夯實基礎， 疊加公司收購其40%股權獲批， 未來業績增長打開空間。
6月新增社融中信託貸款占比提高， 信託板塊可期
（1）規模：6月份新增信託貸款2465億元， YoY205%， MoM36%。 （2）占比：6月新增社融中信託貸款占比為14%， 去年1-10月該比例僅為2-6%， 自去年11月以來占比明顯提升。 1-6月新增信託貸款在社融占比為11.73%， 較1-5月社融占比提高0.4pct。 （3）地位：表外融資中委託貸款和未貼現銀行承兌匯票持續萎縮， 分別減少33億元和205億元， 信託貸款在表外融資中的地位進一步提高。
股東資源+增資+實際流通盤小+估值修復， 維持增持評級
預計公司2017-2019歸母淨利潤水準分別為23/30/37億元， EPS為0.62/0.79/0.98元/股。 （1）股權結構優化， 配套融資股東帶來較大協同效應；（2）150億元增資夯實資本實力；（3）公司流通盤市值約60億元， 除原大股東持股外的實際流通盤約45億元， 實際流通盤小、股價彈性大；（4）公司目前估值PB1.7倍， 下半年業績將加快釋放， 未來有望估值回歸， 維持增持評級。
風險提示：業務協同不如預期、市場波動風險、轉型失敗。