對於一直建議關注的建築央企混改，
目前的力度正在逐步加強
對於策略裡一直強調的建築央企始終處於滯漲階段， 近期的事件值得我們再次關注。
事件：8月1日， 財政部副部長史耀斌在進一步推進PPP規範發展工作座談會上進行了重要講話， 其中在推進PPP規範發展中需要重點把握好的“四條線”中提到“要強化財政承受能力論證10%‘紅線’的硬性約束”以及“落實50號文， 對於不包含運營內容、無績效考核機制、社會資本不實際承擔專案建設運營風險的專案， 不得安排財政資金”。
事件解讀：
1、 PPP監管環境趨嚴， “四條線”與全國金融工作會議精神一脈相承
解讀：1史部長在會議上提及的PPP專案規範性工作重點與7月中旬全國金融工作會議精神一脈相承， 旨在規範和約束地方政府的投資行為， 打在了目前各種金融、經濟問題的死穴上。
2隨著我國人口結構變化， 潛在經濟增速自然步入下行通道，
2、 資源彙聚與國改推動下國企央企業績的持續釋放才是行業主要投資邏輯
解讀：目前建築行業主要投資邏輯並非市場景氣度的下降， 我們正處於建築國企、央企的大行情中， 投資邏輯如下：
1行業逐漸進入存量博弈之後， 大企業在經營的穩定性、抗風險能力等方面確實凸顯， 訂單、信貸等社會資源也在向國企央企集中
2建築行業龍頭多為國企， 隨後的國企改革有望激發出他們的經營活力和釋放業績的動力，
3、 推進PPP規範發展才能為PPP發展注入持久活力
解讀：在43/50/87號文逐步加強了對於地方政府投融資行為的監管之後， 預計不規範的投資可能受到較大打擊， 而傳統的鐵公機等基建專案可能受到保護， 信貸、訂單等資源預計進一步向國企央企集中， 他們的話語權可能會大大加強。 短期內行業投資會受到較大打擊， 但是從長遠來看， 在加強規範化監管之後， 對於PPP的長期發展是利好的。
選股邏輯
1、 建築央企PPP占比較小且老項目確認收入與回款比例比較高， 融資壓力可控。 對於PPP項目的融資， 央企在杠杆率方面有明顯優勢， 能夠通過產業基金等形式來降低自由資金出資比例，
2、 PPP項目長期運營的強調使得國企央企拿單優勢更加明顯。 從專案競標的角度出發， 利率上升與政府專案終身追責的背景下， 地方政府為了能確保專案長期正常運營， 更加傾向于信用和履約能力更強的國企央企， 具體表現為市政和交通基建領域的國企央企訂單增速明顯快於行業平均。
相關標的：
央 企：中國建築 中國交建 葛洲壩 中國電建
地方國企：隧道股份 四川路橋 山東路橋
（以上僅代表個人觀點， 不作為任何投資依據。 股市有風險， 入市必謹慎， 投資者買賣自負， 謹慎投資！）