棉紗期貨倒計時 即將影響棉紡產業

據證監會消息， 棉紗期貨各項準備工作就緒， 將於8月18日在鄭商所掛牌交易。 目前各交易主體包括紡企、織造廠、金融投資機構、棉花(15160, -60.00, -0.39%)企業等都將目光聚焦到棉紗期貨上。

從交易規章制度來看， 棉紗期貨交割標的物以C32S普梳棉紗（環錠紡）為基準， 可以用C40S、C60S等規格來替代交割， 品種之間的價差則以升貼水表示， 極大地提高了交割靈活性。

有兩點值得關注：其一、並未給進口棉紗設門檻， 只要生成期貨倉單都可以參與交割；其二、棉紗倉單並沒有高配、中配、低配的說法， 紗線支數是棉紗升貼水的最重要， 因此紡織廠用於交割的棉紗可能以中低配棉為主， 倉單紗在品質上的競爭力不會強。 那麼棉紗期貨上市將對棉花、棉紡織產業帶來哪些影響呢？筆者簡單歸納如下：

首先， 為涉棉、紡織企業做跨品種、跨市反向套利（或稱為對鎖）提供了工具。 對於棉企而言，

在籽棉收購前或收購過程中， 採取棉紗期貨賣出， 而棉花期貨買入的反向操作， 更有利於鎖定利潤；在皮棉上市後， 若棉花、棉紗價差過小過低， 則可以採取賣棉花、買棉紗的操作；當然對於棉紡織企業而言， 棉紗期貨不僅提供了套期保期的作用， 還可以起到棉花、棉紗反向操作對沖經營風險的效果。

其次， 有利於棉花收購、加工和銷售， 便於棉企核算成本和判斷方向。 8月18日棉紗期貨上市後， 作為棉紗價格發現的風向標， 國內紡企必然會根據期貨盤面的紗價、漲跌來決定、折算能接受、可消化的棉花採購價格， 棉花、棉紗期貨不可避免的形成上下游聯動、相互影響、相互制約的格局， 一旦棉紗期貨出現劇烈波動， 那麼棉花期貨、棉花現貨都將隨之調整。

再次， 便於國家相關調控政策的出臺和執行。 棉花、棉紗作為整個產業鏈的兩個環節， 如果盤面漲跌方向一致且幅度比較大， 那麼需要通過儲備棉輪出、配額調整及其它一系列手段來調節；如果棉花、棉紗期貨方向大相徑庭， 那麼問題並不出在整個產業鏈， 因此只需要調控政策的細節調節。