核心邏輯
1、雄安和北三縣規劃呼之欲出, 地產主業有望持續量價齊升(環北京十一個城市均有佈局, 環京佈局超900萬方)
2、簽約銷售量價齊升,
3、高股息品種。 2016年股息率近4.5%, 預計2017年或將達到5.5%左右
4、預計未來2-3年邁入“雙千”陣營——千億銷售、千億市值。 充足的預收款(半年報577億)和儲備(2850萬方)確保未來2-3年年均複合30%以上的業績增速。 產業園區業務正逐漸發力, 資源獲取能力進一步增強!
5、“康旅+通航”出鞘, 厚積薄發。 佈局國內近20個景區, 高舉高打, 佈局消費升級趨勢, 加速業績釋放, 而尚未體現估值
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業績維持高速增長, 簽約均價大幅提升
業績靚麗符合預期, 2017年上半年公司實現營業收入134億元, 同增17.8%;淨利潤16.8億元, 同增26.3%。 毛利率和淨利率分別為29.6%和12.6%, 同比略降1.4pc和1.0pc。 簽約銷售量價齊升, 公司上半年實現簽約金額272.30億元,
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儲備豐富, 鎖定性強, 保證增速的持續性
土地儲備2850萬方, 京津冀區域內土地儲備超過900萬方, 儲備結構進一步優化。 而預收款項577億, 較2016年底大幅提升33%。 業績鎖定性進一步增強。 隨著雄安和北三縣規劃持續發酵, 公司地產主業有望持續實現量價齊升, 業績高速增長的確定性進一步增強。
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產融結合進一步深化, 業績資源雙翼齊飛
產業園區持續發力, 資源優勢逐步體現。 公司在建設運營香河、永清產業園區的基礎上, 通過與政府簽約的方式, 已在張家口蔚縣、唐山、淮北、宜昌等地拓展多個園區, 環京區域、黃淮海區域佈局初步形成。 公司產業園區業務逐漸發力, 招商引資進一步拓展,
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康旅板塊化點成網, 厚積薄發
榮盛發展遍佈全國近20個景區, 卡位優質旅遊資源, 選址優質獨特, 緊跟消費升級趨勢, 康旅板塊有望成為公司第二個主戰場。 公司在黃山、海南、秦皇島、野三坡、神農架等多個康旅項目趨於成熟, 初具規模。 厚積薄發, 率先佈局康旅板塊將搶佔“後地產”時代的先機, 助力榮盛發展再次騰飛
維持增持評級, 目標價17.17元。 公司PE僅8倍左右, 估值處於歷史低位, 預計公司2017/18/19年EPS為1.26元、1.67元、2.19元, 現價對應2017/18/19年PE分別為8.2x/6.2x/4.7x。