A股最大控股平臺誕生 橫店系一年三單IPO

金水

8月22日,橫店影視股份有限公司首次公開發行成功通過發審會。 這年頭要想IPO上市就要找一家靠譜的投行， 橫店影視排在全國電影院線公司的第8位，

橫店影視找的是擅長做文化影視項目的中銀國際做保薦承銷。 這是橫店集團控股有限公司今年收穫第二單IPO， 2017年A股第一單IPO得邦照明也是由橫店集團控股有限公司摘得；第三單IPO南華期貨已經排到主機板上市第50位， 由另一家大投行中信證券保薦， 已經回饋意見， 很快也將上發審會。

橫店系創造一年完成三單IPO的新紀錄， 已經可以完敗一些今年還沒有IPO的西部老少邊窮省區。 一直潛伏資本市場的橫店集團控股有限公司浮出水面， 目前已經有橫店東磁、普洛藥業、英洛華三家上市公司， 加上今年IPO首發過會的三單IPO， 從而成為一家擁有6家上市公司的A股最大控股平臺。

橫店影視這麼牛是因為有一個好爹。

橫店集團控股有限公司在影視產業深耕多年， 浙江東陽的橫店影視城被譽為中國的好萊塢， 非常出名， 大大小小的電影都離不開在橫店影視城拍攝， 橫店集團控股已經在影視產業上下游構建起強大的影響力。 橫店影視的第一大股東是橫店集團控股有限公司， 持股91%；第二大股東是員工持股平臺金華恒影投資合夥企業， 持股比例9%。 著名3D動畫電影《西遊記之大聖歸來》就是橫店影視投資拍攝的， 獲得超過10億元的票房。 2017年橫店系投資拍攝的大片不是在電影市場， 而是在資本市場， 一年三單的IPO大片上演， 這個票房記錄估計無人能破， 可以藐視資本市場任何資本大佬。

橫店集團控股有限公司的創始人是徐文榮，

1975年創立， 從鄉鎮企業起家， 徐文榮是中國鄉鎮企業的一面旗幟， 創造了社團經濟。 真正看到工商註冊資料才明白什麼是社團經濟。 橫店集團控股有限公司註冊資本20億元， 第一大股東是橫店社團經濟企業聯合會， 出資14億元， 占70%的股份；第二大股東是東陽市影視旅遊促進會， 出資6億元， 占30%。 橫店社團經濟企業聯合會的工商註冊沒有包括註冊資本和股東資訊在內任何產權所有人資訊。 橫店社團經濟企業聯合會對外投資四家公司， 兩家已經吊銷營業執照， 只有橫店基礎設施投資有限公司和橫店集團控股有限公司還存續。 另一家股東東陽市影視旅遊促進會， 登記主管單位是旅遊局， 也沒有註冊資金和股東資訊。 東陽市影視旅遊促進會的法人是徐文財， 協會對外投資了三家企業， 浙江裕通投資有限公司、橫店集團控股有限公司和東陽橫店基礎設施投資有限公司都在運營之中。

橫店系的核心企業是橫店集團控股有限公司， 工商註冊登記對外投資有150家公司， 涉及地產、新材料、影視文化、金融、電氣、醫藥、環保和新能源等眾多行業。 如此龐大的產業控股集團， 查不到法律意義上最終可追溯的產權所有人。 現任橫店集團控股有限公司法人是徐文安， 徐文安子承父業， 通過一系列並購重組和IPO上市形成龐大的橫店系， 他本人也收穫了“資本快槍手”的美譽。 可以說， 橫店集團控股有限公司在資本市場的迅速崛起離不開徐文安的貢獻。

今年是橫店系在資本市場的豐收年， 三單IPO得邦照明、橫店影視和南華期貨已經收穫兩單。

不過， 橫店影視IPO錯過了電影院線增長的黃金時代。 2015年電影市場業務迅猛增長， 2016年電影院業務增長的紅利也沒有了， 中國電影票房收入下降了3%， 一些影視類上市公司業績都出現大幅下降。 橫店影視披露的2016年電影票房收入增長只有百分之三點多， 2015年電影市場還有兩位數的增長。 橫店影視IPO上市準備募集23億元投資二三線城市的電影院， 面臨很多不確定性風險， 這幾年橫店影視不斷新開業、裝修和改建電影院， 長期待攤費用高達5個多億， IPO募集資金繼續投資電影院線， 資本開支持續增長， 而電影院票房收入增長卻面臨瓶頸。

橫店影視披露的資料顯示， 今年1到7月份橫店影視的票房收入還在下降。目前，一線城市仍然佔據主要票倉，並呈現集中化趨勢，橫店影視投資電影院主要在二三線城市，並開始向三四線城市下沉，三四線城市增長雖然比較快，但不是票房的主流，電影院的盈利能力堪憂。隨著院線數量的不斷增長，固定成本大幅度增加，營業成本增幅將遠遠超過營業收入增長，可能出現虧損壓力和業績變臉。2016年橫店影視營業收入增幅較小，導致毛利率下降，大規模新投資影院，管道轉向三四線城市，毛利率還可能進一步被拉低。

電影院線公司是輕資產模式，大部分院線都是租賃經營，為了IPO上市成功，橫店影視的利潤和收入釋放已經做到極致，資產端虛高。橫店影視2016年投資收益達到1.4億元，已經占到占淨利潤的四分之一。2015年，橫店影視收購了37家電影院的股權，形成了8600多萬元的長期股權投資。僅橫店影視從北京和利成文化傳播有限公司手中以925萬元溢價收購鄂爾多斯店45%的股權，原出資額僅為225萬元，股權增值超過4倍，橫店影視自己持有55%的股權也獲得3倍投資收益。而在資產負債表上，225萬元的資產被記錄為1800萬的資產，分別是925萬的長期股權投資和880萬的預付款。蹊蹺的是，橫店影視的交易對手方北京和利成文化傳播有限公司工商註冊顯示已經被吊銷。

橫店影視另外一筆收購福州伍肆電影放映有限公司100%股權就花了1863萬元，而電影院的帳面淨值只有188.64萬元，資產溢價達到10倍，差額還形成了1674萬元的商譽資產。截至2017年6月30日，福州這家電影院的總資產539萬元，帳面淨值僅剩下133萬元，上半年已經虧損23萬元。但是，這家電影院反映在橫店影視資產負債表中一共記錄了約3500萬元的總資產，分別是了1863萬元的長期股權投資和1674萬元的商譽資產，資產被大幅度虛增。儘管電影院線本身還算不錯的資產，但橫店影視上市後兩年之內盈利將承壓，業績必然變臉。

編輯：劉春燕

今年1到7月份橫店影視的票房收入還在下降。目前，一線城市仍然佔據主要票倉，並呈現集中化趨勢，橫店影視投資電影院主要在二三線城市，並開始向三四線城市下沉，三四線城市增長雖然比較快，但不是票房的主流，電影院的盈利能力堪憂。隨著院線數量的不斷增長，固定成本大幅度增加，營業成本增幅將遠遠超過營業收入增長，可能出現虧損壓力和業績變臉。2016年橫店影視營業收入增幅較小，導致毛利率下降，大規模新投資影院，管道轉向三四線城市，毛利率還可能進一步被拉低。

電影院線公司是輕資產模式，大部分院線都是租賃經營，為了IPO上市成功，橫店影視的利潤和收入釋放已經做到極致，資產端虛高。橫店影視2016年投資收益達到1.4億元，已經占到占淨利潤的四分之一。2015年，橫店影視收購了37家電影院的股權，形成了8600多萬元的長期股權投資。僅橫店影視從北京和利成文化傳播有限公司手中以925萬元溢價收購鄂爾多斯店45%的股權，原出資額僅為225萬元，股權增值超過4倍，橫店影視自己持有55%的股權也獲得3倍投資收益。而在資產負債表上，225萬元的資產被記錄為1800萬的資產，分別是925萬的長期股權投資和880萬的預付款。蹊蹺的是，橫店影視的交易對手方北京和利成文化傳播有限公司工商註冊顯示已經被吊銷。

橫店影視另外一筆收購福州伍肆電影放映有限公司100%股權就花了1863萬元，而電影院的帳面淨值只有188.64萬元，資產溢價達到10倍，差額還形成了1674萬元的商譽資產。截至2017年6月30日，福州這家電影院的總資產539萬元，帳面淨值僅剩下133萬元，上半年已經虧損23萬元。但是，這家電影院反映在橫店影視資產負債表中一共記錄了約3500萬元的總資產，分別是了1863萬元的長期股權投資和1674萬元的商譽資產，資產被大幅度虛增。儘管電影院線本身還算不錯的資產，但橫店影視上市後兩年之內盈利將承壓，業績必然變臉。

編輯：劉春燕