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耶倫首次最詳細闡釋對通脹低迷的看法， 但若你只關心加息暗示， 就OUT了。
在美國經濟向好、更接近充分就業時，
這一相互背離的走勢， 令美聯儲深感困惑。 耶倫主席在9月FOMC記者會上承認， 如何理解通脹成為一個“謎”。
因此， 耶倫在週二發表的《通脹、不確定性和貨幣政策》演講成為市場關注焦點。
這不僅是她在上周史無前例宣佈修正金融危機後另一項非常規貨幣政策後的首次公開亮相， 光憑這個處處關鍵字的演講標題就足夠吸引眼球。
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耶倫演講先鴿後鷹在美國經濟持續復蘇、實際失業率連續數月低於美聯儲預設的自然失業率時， 衡量個人消費支出物價指數的PCE及其核心通脹指標， 不僅無法接近2%的目標， 甚至呈現遠離趨勢， 這些都令美聯儲官員和耶倫主席感到困惑，
因此， 耶倫在美東時間週二發表的《通脹、不確定性和貨幣政策》演講成為市場關注焦點。 這不僅是她在9月FOMC史無前例宣佈， 開始修正金融危機後另一項非常規貨幣政策（即縮表）後的首次公開亮相， 光憑這個處處關鍵字的標題就足夠吸引眼球。
但耶倫演講的內容還是引發了市場困惑， 最核心的問題是：這回她到底是鷹還是鴿？她在演講開篇就提到， 儘管仍相信壓低通脹是臨時因素， 但諸多不確定性將影響這一預判， 通脹承壓可能較為意外地持久。
她進而公開承認， 美聯儲對通脹的理解可能遭遇了三大結構性錯誤：高估了勞動力趨緊狀況；高估了市場資料反映的長期通脹預期；用來理解通脹的傳統理論框架存在根本錯誤。
但在具體分析這三大錯誤時， 耶倫的立場又迅速偏鷹， 認為有的經濟指標偏離傳統模型或為噪音， 而美聯儲一直依賴的分析工具仍能反映宏觀市場狀況。 她表示， 上述三個對通脹可能的理解錯誤， 都是不確定風險所在， 為了應對這種風險， 只能堅持逐步、適度加息的步伐。
貨幣政策邁向正常化的進度若過快， 會影響經濟增長。 但更重要的是， 若過慢會導致勞動力市場過熱， 造成金融狀況不穩定， 也限制了下次經濟衰退時的可用政策手段。
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這是耶倫觀點轉變的分水嶺嗎？
未來需要看什麼？
最核心的問題是：這回她到底是鷹還是鴿？
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