儲備棉輪出底價考驗在即，匯率和外棉價格變化是主因

毫無疑問，當前市場的熱點主要圍繞在儲備棉輪出政策上。

上週五市場傳聞本年度輪出延長一個月，本週一中儲棉儲備棉管理總公司發佈有關通知，明確第六批公檢計畫為41.4萬噸，全部為新疆棉。兩則消息引起國內外棉花行業的廣泛關注。關於延期的傳聞是否屬實，還需要最終政府公告才能得以明確，但從目前的匯率變化和外棉近遠期現貨價格來看，假設外棉現貨價格穩定，8月份第二周的儲備棉輪出底價將低於目前水準。

一、儲備棉輪出底價的折算公式。

國家儲備棉輪出銷售底價每週調整確定一次，具體計算公式如下：

本周儲備棉輪出銷售底價(折標準級3128B)=上一周國內市場棉花現貨價格指數算術平均值×權重50%+上一周國際市場棉花現貨價格指數算術平均值×權重50%

其中：1、國內市場棉花現貨價格指數=[中國棉花價格指數(3128B 品種)+國家棉花價格指數(3128B 品種)]÷2;

2、國際市場棉花現貨價格指數=考特魯克A 指數(折美元/噸)×匯率×(1+關稅1%)×(1+增值稅13%);

3、匯率參照海關徵稅方式，採用上一個月第三個星期三(如逢法定節假日，則順延採用第四個星期三)中國人民銀行公佈的外幣對人民幣的基準匯率。

品質等級價差按照中國棉花協會公佈的棉花品質價差表執行。

二、8月份底價計算中人民幣匯率變化。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公佈，2017年7月19日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元=6.7451元人民幣，

因此2017年8月份進出口貨物關稅匯率將按1美元＝6.7451元人民幣計算。（2017年7月份為6.8193）。

三、8月份Cotlook A指數的變化。

進入8月份以後，Cotlook A指數將採用新年度指數（國際棉花年度自8月1日開始），目前新舊年度指數相差5-6個美分，到8月份儲備棉輪出底價計算中將“硬著陸”。

四、預期8月份第二周底價較當前水準有明顯降低。

近期ICE棉花期貨市場相對穩定，主力12月合約穩定在66-69美分區間波動。在外棉價格穩定的前提下，

8月份第二周將用到人民幣匯率變化和Cotlook A 2017/18年度指數。按照當前的價格計算，匯率6.7451，Cotlook A指數8月份報價以80美分為例，底價中計算的外棉價格為13337元/噸，相比用7月匯率和當前Cotlook A指數為85美分折算的14326元/噸，低出989元/噸。按照底價中外棉占50%計算，底價將相比目前低出約500元/噸。值得注意的是，8月份第二周將用到7月31日至8月4日的資料，其中7月31日的匯率和Cotlook A指數均為7月份價格，所以計算下來第一天和後面第四天用的資料有一定差異，綜合來看第二周底價相比目前折算水準約低出400元/噸的可能性大一些。

備註：以上資料測算以當前外棉和國產棉花現貨價格穩定為前提，未考慮兩者價差變化情況。